食品饮料行业周报:市场波动期继续强调白酒价值,优质错杀品种中线机会突出

行情表现:市场仍处波动期,板块体现防御价值

上周(01/11-01/15)上证指数下跌8.96%,沪深300下跌7.22%;食品饮料板块下跌6.91%,在28个申万一级子行业中排名涨幅第3,有一定相对收益。子板块当中乳制品、白酒和调味品板块跌幅较小,快速下跌过程中,具有估值优势的比较白的大板块更抗跌。

行业要闻:1)奶粉行业:国内向WTO提交奶粉配方注册制送审稿出炉,注册制监管范围包括国产和进口,实施后预计推动奶粉品牌出清;酒业:15年前11月国内进口酒类总计15.67亿升,其中葡萄酒进口快速增长,近4.9亿升。2)业绩预告:贝因美业绩向上修正预计15年归母净利润9989-11022万元,同比增长45%-60%;百润股份修正后预计净利润为4.6-5.5亿元,同比增长60%-90%;三全食品预计净利润3234-5660万元,同比下降30%-60%;*ST酒鬼15年扭亏为盈,预计净利润8000-9600万元。3)增减持动态:洽洽食品员工持股计划购买完成,累计购入1011.9万股(占比2%),交易均价14.69元;涪陵榨菜管理层股东完成股份增持,合计增持金额384万元;恒顺醋业控股股东恒顺集团完成增持241万股。此外,洋河股份控股股东及现任董监高承诺1年内不减持,青青稞酒、三全食品控股股东承诺6个月不减持。4)转型动向:莲花健康定增预案获董事会通过,定增价不低于5.98元;安琪酵母子公司出资设立上海贝太厨房传媒公司。

投资策略:1)寻找优质错杀品种。市场快速下跌过程中,信心严重不足,可从公司增发、股东增持、员工持股计划等角度进行参照,并结合基本面分析,建议重点关注:加加食品、洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、五粮液等。2)重板块+重个股。我们认为低估值品种较集中的精选板块更具防御性,“守正精选”仍是风险收益匹配度较好的一种策略。2016年,基于资产荒、预期收益下降,稳健溢价等因素,提高对估值相对较低的大板块龙头的重视仍有现实意义。稳健白酒价值凸显:我们继续强调当前及2016年重点关注白酒的正确性,冬春之交看好白酒旺季行情来临,关注可能的催化因素。白酒是2014年以来复苏态势最为稳健的板块,白酒当前估值仅接近历史平均水平,难言已高,2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨,部分企业存在业绩弹性,板块整体氛围良好,个股方面,除优势白马如贵州茅台、洋河和古井,另重点关注五粮液、泸州老窖在多项梳理之后的业绩恢复弹性。

本周重点:洽洽食品、涪陵榨菜。涪陵榨菜:公司是质地优良的小品种龙头,主业稳定拥有极宽的护城河,公司在现有榨菜品类基础上加速向佐餐调味品市场扩张,公司战略定位从小乌江到大乌江,此外管理层部分持股,利益高度一致,并存国企改革预期。安琪酵母:我们近期调研公司,认为公司持续受益以下因素催化:1)出口受益于人民币贬值有望恢复性增长;2)国内业务在行业竞争格局相对稳定和供给矛盾相对紧张的局面有提价预期;3)降息周期下利好公司财务费用趋势性向下,此外成本下行有望带来毛利率提升,净利率在此基础上大概率继续快速提升;4)电商业务有望成超预期因素。洽洽食品:2015年是管理改善和电商发展元年,内部机制理顺,发展动力提升,2015年低估值起点,2016年大概率在电商快速发展支撑下估值提升。五粮液:看好白酒在当前估值和市场情绪下的稳健投资价值,公司自去年3季度提价致业绩大幅改善,挺价政策趋于坚决且反馈正面,今年上半年大概率有望延续挺价政策红利。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期,企业盈利低于预期风险。