钢铁行业2015日常报告-板块上涨点评:龙头发力,继续看好钢铁,首推首钢

事件

自我们12.21推荐板材电话会议以来,8篇报告、两次电话会议推荐及周报旗帜鲜明继续看好钢铁股,本周钢铁板块持续领涨,超额收益明显。

评论

首钢股份继续强烈推荐。三年期增发价格4.91元/股,目前股价较增发价仍倒挂10%左右。重申其推荐逻辑:1)低估值板材龙头。京唐钢铁置换后公司持有钢铁权益产量1550万吨,其钢铁资产对应PB0.9倍左右;对应吨钢市值仅为778元,板材中仅高于华菱。其次,首钢是钢铁上市公司中板材及冷轧占比最高的公司之一,将充分受益冷轧行业景气度中期向上。2)大集团小公司,潜在转型预期较强。公司管理层9月份曾公开表态:“未来3-5年首钢会有超千亿元的资产证券化”,同时北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》也提出“推进具备条件的一级企业整体上市,到2020年国有资本证券化率力争50%以上”。此次置入曹建投,即是公司转型第一步。首钢是钢铁行业中非钢资产最发达的企业,总资产超过4000亿元,而目前资产证券化率不到20%(除钢铁资产外,集团旗下优质非钢资产涵盖了医院、环保、体育、IT、地产、金融、装备制造等),其转型具备充分性和必要性在。

低估值龙头发力。供应侧改革助推行业去产能,且微观层面陆续有相关政策出台(结构调整专项基金等)。根据我们的测算,若钢铁行业按200亿专项基金规模,则对应去产能约为5300万吨,将对行业去产能影响较大(具体操作层面仍需观察)。从逻辑上讲,供应侧改革对行业龙头最为受益。目前龙头宝钢、鞍钢及区域龙头河北钢铁PB仅为0.8-0.9倍左右,中长期配置价值明显。此外,除华菱外,被忽视的高弹性标的本钢、柳钢、新钢等也有望表现。

关注其他转型股。如我们前期的逻辑梳理,大股东资产实力雄厚,且地处经济发达地区的钢铁上市公司,实施相关转型的逻辑较为充分。建议关注类似的大集团小公司标的,如韶钢松山(大股东宝钢集团)、大冶特钢(大股东中信泰富,质地优良、40亿市值的钢铁股)。

投资建议

继续看好钢铁板块,首推首钢股份,其次低估值龙头宝钢、鞍钢、河北钢铁,高弹性的本钢、新钢、柳钢、华菱、马钢等。

本轮钢铁板块行情,我们的历史推荐:

2015.12.20《板材订单回升、拐点出现》

2015.12.21《电话会议既要:板材股已具备较高价值》

2015.12.24《小出清、真成长、大转型--2016年钢铁投资策略》

2015.12.25《去产能正式加速:现金流断裂、政府兜底、2亿吨计划》

2015.12.31《钢价上涨超预期,冷轧中期景气,继续配置板材》