钢铁行业研究周报:冷轧继续涨价,龙头PB仍偏低

投资建议

本周钢铁板块仍表现抢眼,我们推荐的首钢股份持续领涨。近期大盘走势震荡,钢铁板块保持相对强势。

行业观点

基本面:冷轧、钢坯持续上涨,期货反弹。1)本周冷轧仍保持每日9-10元/吨左右的涨幅,符合我们预期;螺纹等小幅回调后呈现企稳态势,钢坯价格保持强势上涨。2)本周需求季节性特征开始显现:现货成交量回落、库存回升,不过完全在预期之内。我们对后期钢价观点不变:冷轧持续强势,其他品种取决于春季期间复产情况。3)冷轧继续看好中期(16、17)景气度,相关标的有望获得不错的盈利提升。4)关注铁矿石期货做多机会。

供给侧改革预期强化。1)继续旗帜鲜明看好本轮钢铁供给侧改革及去产能,逻辑为政府补贴、兜底就业及微观现金流,测算专项基金望推动钢铁去产能约5000万吨,边际影响大;2)我们测算,钢铁去产能对就业、坏账的影响低于市场此前预期,市场对钢铁去产能的确定性、有效性预期提升。

龙头PB仍然较低。钢铁板块虽已有所上涨,但绝对涨幅尚不高,特别是逻辑上最受益供给侧改革的龙头企业宝钢、鞍钢、河北钢铁等,目前PB仍仅为0.8倍左右。在冷轧基本面持续改善及供给侧改革预期进一步强化背景下,即使大盘走势震荡,预计仍将相对强势。高弹性类个股前期涨幅较大,风险相对偏高。具备转型预期的高弹性板材首钢股份,仍是重点推荐标的。

中期继续关注宝诚股份、龙头玉龙、永兴。1)宝诚股份仍是最性感的转型标的,后期创业板反弹仍值得重点关注;2)玉龙中期继续看好,解禁压力逐步释放,加中石油宣布整合管道资产提振新粤浙预期;3)永兴近期回调后估值优势凸显,16年PE不到30倍,是核电/特钢产业链首选标的。

特色数据

1)全国高炉开工率74.2%,环比回落0.7%;2)钢材社会库存790万吨,环比增0.3%;3)铁矿石本周价格40.3美元/吨,环比跌3.0%。