01月18日固定收益研究晨报:市场持续动荡,债市避风港升温

1.流动性分析。

上周五货币市场利率涨跌互现。上周央行7天逆回购投放量2400亿元,净投放400亿元,上周五又开展了6个月1000亿MLF,长短期结合支持流动性,节前资金供给充裕。央行此番操作再次印证了我们之前的观点,相较于大水漫灌式的降准,央行更倾向于公开市场操作、MLF等少量多次的精准调控。

2.利率债分析。

上周五利率债整体上行,国债曲线收益率涨跌互现。早盘国债新发3m、6m,招标收益率较前一日市场收益率偏低。截止日终,国开行整体上行1-3BP,政策性银行曲线(农发行和进出口行)除个别期限外,整体上行3-5BP。上周五全球股市表现不佳,油价大跌,债市再次成为避风港。央行加量公开市场操作以及1000亿元的MLF源源不断支援市场流动性。配置热情继续爆发,一二级市场持续火爆。但春节将至、供给加大等风险因素仍存在,繁荣市场下更需注意风险,方能守住收益。

3.信用债市场。

上周五信用债高等级品种收益率涨跌互现。上周信用债表现惊艳,信用利差至新低。经济面不佳、资金宽裕,动荡下资金纷纷流入债市,信用债收益率继续走低,一级市场持续火爆。市场蓬勃发展下,信用事件也持续升级,山水水泥风波未完,12舜天债将存在暂停上市的风险。在全球企业信用评级创新低的大背景下,投资者对个券甄别将愈加细致。