家电行业周报:熔断暂停,风险继续

上周市场表现

上周,家电指数下跌13.06%,在中信29个一级行业中排名第10位,同期沪深300下跌9.9%。受大股东减持压力和人民币贬值扰动,新年第一周大盘出现系统下行风险,各行业板块无一幸免大跌,并造成四次触及熔断,最终导致熔断制度被官方暂停实施。家电板块绝对跌幅较大,但相较其他行业指数表现尚可。二级子行业方面普跌,本周小家电下跌18%,白电下跌11.18%。

行业重点新闻及公司公告

1.夏普重建进入最终阶段或由日本政府基金收购

2.美国GE家电业务获得美的、海尔收购出价

3.继空调、电机之后,格力开辟机器人业务

4.自本月起这些家电法规与标准开始实施

上游原材料价格

截止2016年1月8日,长江现货铜报价35840元/吨,长江现货铝报价10890元/吨,中塑价格指数793.39。我们认为,从国际宏观经济看,美国经济通过加息进入缩表周期及中国经济减速将在全球范围内对大宗商品继续构成抛压。大宗商品尤其是铜铝、塑料等制品的价格下行对于降低家电制造成本具有积极意义。

投资建议

家电行业整体增速放缓,进入结构性调整、转型的新时期。16年整体收入和利润逐渐放缓成为市场共识,行业龙头的盈利能力将进一步下滑。央行通过降息进而带动全社会无风险利率的空间已然不大,家电行业的估值水平处于较高的安全区间,但提升的空间不大。我们认为家电行业在2016年的机会偏小,难以取得超额收益,下调行业投资评级为“中性”。从资产配置和标的选择来说,我们认为可以选择部分估值已到历史底部的白电龙头作为安全垫,而如果寻求超额收益,还是应该注意挖掘具有重组题材的中小市值公司。

风险提示

1.房地产开工销售放缓进一步加剧;

2.行业价格战持续进行,深度影响行业的盈利能力;

3.上游原材料价格出现大幅上涨。