钢铁去产能系列跟踪研究:去产能再下一城,国丰钢铁北区永久性关停+渤海钢铁缓建

事件

由于唐山世园会于2016年4月29日至10月16日举行,唐山国丰钢铁初步已经计划在2016年3月份将北区高炉、产线全部关停。

评论

国丰钢铁北区属永久性关停。国丰钢铁北区总产能120万吨,但其关停计划属于减量置换性质--即关停唐山丰南区10余家小钢厂,最终整合为渤海钢铁1家,规划800万吨。

渤海钢铁因资金紧张而暂停建设。渤海钢铁项目分为两期建设,一期500万吨,将丰南4家钢企整合为1家,之后通过反收购方式,逐步淘汰整合丰南其他企业。但我们了解,一期原计划15年底投产,而目前实际仍在土建阶段,进度严重滞后。基于对未来景气判断,该项目2年内建成概率不大,即意味着可能再去掉800万吨产能,即行业自2013年至今累积去产能接近7500万吨(相当于总产能的7%)。

重申16年起钢铁政策性去产能加速、市场化去产能继续发力的观点。政策加速来自核心障碍解决--政府解决就业问题及大规模补贴,市场化即过去5年严重亏损带来的倒逼。我们测算若16年去掉5000万吨以上,则行业景气度将回升至2010-2011H1的较高水平,将实现不错的盈利,建议继续观察。

继续看好冷轧行业景气度中期向上。冷轧是本轮领涨也是唯一有基本面的品种(受益汽车行业购置税减半政策),16年产能利用率将接近87%,阶段性有望超过90%,达到14年下半年的高水平,盈利也将非常可观。17-18年产能利用率也有望进一步小幅改善。短期来看,我们认为冷轧价格强于热轧、热轧强于螺纹,判断冷轧现货到2月底前没有大风险(即使回调空间也不会很大,而且后期会创新高),但建材存在较大不确定性,关注回调后能否再创新高。

投资建议

继续推荐板材,标的选择一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢;二是受益去产能的龙头,宝钢、鞍钢、武钢、河北等。(去产能详细逻辑参见我们深度研究《钢铁去产能系列合集1-20》及本轮8篇推荐报告)