钢铁去产能系列跟踪研究:去产能继续发酵,河北减量搬迁、新疆停止补贴

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河北省搬迁项目将压减产能620万吨。1月8日,武安钢铁搬迁正式奠基,该事件有重要意义:1)意味着河北省环保搬迁项目开始执行,该项目将在唐山、武安分别压减炼铁产能355、265万吨,即行业再去产能620万吨;2)意味着河北作为中国钢铁第一省,开始发力去产能。按照河北省钢铁结构调整规划,有7大重要任务:如全面淘汰450立方米以下高炉、冶金企业数量减少60%、2020年之前产能控制在2亿吨以内,即4年之内去产能1.2亿吨(占全国13%),影响较大。

新疆将停止对钢铁等“僵尸企业”财政补贴。根据新疆书记张春贤表示:新疆一要停止对“僵尸企业”财政补贴和各种形式保护,二要最大限度做好职工安置,减少对社会冲击。这充分表明地方政府化解过剩产能的决心及思想准备。停止给过剩产能输血,一是将从根本上取缔其生存空间;二是地方政府着手解决去产能核心障碍--就业问题。其完全印证我们判断:本轮去产能是从根本上解决问题,未来亿吨级别的去产能可期。

冷轧价格继续上涨。我们认为冷轧强于热轧、热轧强于螺纹。冷轧是本轮领涨也是唯一有基本面的品种(受益汽车行业购置税减半政策),判断冷轧现货到2月底前没有大风险(即使回调空间也不会很大,而且后期会创新高),但建材存在较大不确定性,关注回调后能否再创新高。

钢铁股仍是估值洼地。虽然近期钢铁板块表现强势,但整体涨幅仍远落后于前期大盘反弹,且目前龙头宝钢PB仍为0.86,处于近年低位。看好板块在短期涨价、中期需求回升、长期去产能三重逻辑催化下的估值修复。

投资建议

继续推荐板材,标的方面,两条投资逻辑,一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢;二是受益去产能的龙头,宝钢、鞍钢、武钢、河北等。(去产能详细逻辑,参见我们深度研究《钢铁去产能系列合集1-19》及本轮7篇推荐报告)