泰凌医药:大健康领域大有可为,引入战略投资者

交大昂立( 600530.SH)1月4日公告拟综合运用二级市场购买、协议转让等方式,将陆续购买泰凌医药不超过29.99%股权,以使交大昂立成为泰凌医药的重要股东和战略投资者。

保健品领域合作双赢:交大昂立是国内保健品行业的领先企业,通过此次交易,有利于交大昂立逐步战略转型为大健康产业投资整合平台,并战略性进入医药行业。同时,我们预计泰凌医药于2016年在保健品领域会有新产品推出,公司将与交大昂立在保健品领域发挥协同效应,共同推进新产品发展。

多领域深度合作,协同效应明显:此次并购有助于泰凌医药和交大昂立实现多方面的协同效应。交大昂立有意向泰凌医药开拓上海交通大学旗下医院渠道,帮助泰凌医药扩大销售及市场份额,双方在渠道与网络方面将产生协同效应。同时双方将以技术许可、组建合资公司等方式,共同发展功能性保健食品业务,预计初期聚焦于肠胃消化、肝炎、白血病等疾病领域,有助于双方在技术与产品方面产生协同效应。未来双方将探讨以合适的方式及平台,共同发展移动医疗、疾病管理等新型互联网医疗模式;探讨共同发起医疗产业基金,投资于制药、医疗器械、医疗服务等产业领域, 有助于双方在业务模式创新与产业投资方面产生协同效应。

2016-2017年新产品不断推出:泰凌医药现在形成以肿瘤,中枢神经系统疾病,呼吸系统疾病,肝病,妇科疾病等系列产品群。公司未来将重点发展自身产品,潜力品种喜滴克、松栀丸针对肿瘤、肝病等重大疾病市场, 是重要增长动力,同时在未来三到五年持续会有新产品推出。

维持买入评级,目标价3港元:

从 15年开始,公司业绩进入高速增长期,随着新产品的不断推出,公司将逐步转型成为创新药的研发、生产和销售型综合企业。我们预计公司2015年、2016年、2017年的营业收入分别为9.58亿/13.11亿/16.81亿,分别同比增长10.79%/36.88%/28.19%;三年净利润分别为0.86亿/1.36亿/1.81亿,分别同比增长4000%/58%/33%,对应EPS 为0.05、0.09和0.12元。重申买入评级,目标价格3港元,相当于2016PE26X。

催化剂:新适应症获批,外延新产品落地

风险提示:市场竞争加剧;新产品推广不及预期。