银行业2015年日常报告:内地版盈富基金想象空间开启,不必再焦虑证金抛压

事件

汇金公司、工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、光大银行等12月30日公告,汇金公司将其在股灾期间受让自证金公司的股份转让给了全资子公司“中央汇金资产管理有限责任公司”(汇金资管),汇金资管设立于2015年11月。

评论

主要观点:目前,虽然汇金资管的设立目的和后续意图尚不明朗,但我们预期,其作为内地版盈富基金的雏形,已经渐渐明朗,不必再焦虑来自证金的抛压。

盈富基金运作优势显著:盈富基金(2800.HK)是香港政府于1999年设立的ETF基金,用以承接香港政府于亚洲金融危机期间为稳定市场买入的港股。其追踪恒生指数,运作至今,净值已达727亿港元。通过盈富基金,香港政府实现了其为救市而买入的港股逐步、间接“回售”市场,这些股份作为盈富基金的基础资产、投资人通过买入盈富基金单位间接持有基金基础资产,既实现了政府为救市而买入股份的回归市场,又避免了直接在市场抛售这些股份而形成的抛压,因此,以ETF基金形式运作政府救市资金优势显著。

盈富基金雏形渐明:我们预计,汇金资管将极有可能成为未来内地版盈富基金,承接证金公司在股灾期间买入的股票,以此为基础资产设立ETF,从而实现这部分股份的逐步、间接“回售”市场。对金融板块而言,股灾之后一直挥之不去的对证金抛压的焦虑可以打消了。

当前行业观点:从行业催化剂方面看,我们预计,近期需高度关注银行业两大重点催化剂的落地:1)不良资产证券化试点,目前四大行已在推进中;2)对于混业经营的预期不断强化,将加速催化板块估值。从资金面看,以保险公司为代表的金融机构在“低利率+信用风险密集暴露”时代的不会停止期限错配行动,而通过举牌锁定长期收益率是金融机构期限错配的最佳选择,因而,低估值和高股息率的银行股应是这类资金入市首选。伴随权益类资产赚钱效应重新显现,我们预计,以银行理财为代表的场外增量资金通过银行和券商等正规渠道增量资金回流也应是大概率事件。

推荐个股:兴业、招行、平安。深化国有银行改革已经出现在中央经济工作会议要求中,因此,也可高度重视国有银行改革这一逻辑线索下的银行股提估值机会,据此线索,我们推荐:交行、光大。在短期弹性标的方面,我们的推荐顺序为:中信、宁波、南京。