策略点评:市场首次熔断,投资者情绪成为走势关键

市场首次熔断 投资者情绪成为走势关键

2016年1月4日,沪深300指数于13:13分触及熔断阈值5%,之后全市场停止交易15分钟,再次开始交易后,指数快速下挫,于13:34分触及熔断阈值7%,全市场停止交易直至收盘。1月4日,上证综指下跌6.85%,深证成指下跌8.16%,中小板指数下跌8.20%,创业板指数下跌8.21%。

我们认为,1月4日市场下跌主要是受到上市公司减持禁令截止时限临近影响,同时叠加了市场对于人民币贬值引发资金外流担忧,以及经济数据欠佳等因素,投资者表现出了较大的负面情绪,市场抛压较大。从指数表现来看,中小盘、创业板跌幅较大,主要是因为小盘股受减持影响更大。

这是熔断机制出台后,市场首次熔断。从熔断效果来看,当沪深300指数接近熔断阈值时,加速逼近熔断点,从下跌5%到下跌7%的过程表现更为明显,这是由于当标的指数接近熔断阈值时,市场出现较大的抛售压力,流动性被消耗严重。我们观察到在指数下跌5%到下跌7%的过程中,成交量有所放大。

但是,我们也需要认识到,熔断机制并不是市场下跌的主因,而其对市场产生的局部加速作用,也反过来可能导致市场在涨幅接近5%的时候更容易趋近5%涨幅。所以,周一市场大跌背后的主因,仍然是投资者情绪、小公司高估值和对减持恐惧心理的叠加作用。

截止1月4日收盘,上证综指市盈率为14.9倍,深证成指为35.2倍,中小板指数为36.8倍,创业板指数为62.9倍。