2016年策略十大畅想:震荡、供给、开放、分化

2016年市场可以从震荡,供给,开放,分化去看待。震荡主要来自于预期的博弈,从宏观经济到流动性预期,从全球经济到货币政策,从资金流向到预期收益,预期的不稳定带来的震荡将持续影响2016年的市场。显著提高直接融资比例意味着股票债券市场的发行规模仍将持续增加,尤其是注册制背景下市场供给的扩容倾向将更加明显。2016年也是中国市场向海外开放的重要一年,从人民币国际化看人民币资产的全球配置需求,汇率和资产价格的稳定仍是重要的。

从股票市场的结构性行情,到信用债市场的分化,告别了流动性最为宽松的2015年,行情的分化将是市场的必然选择,也意味着投资的难度在逐渐加大。

畅想一:A股市场震荡上行:2016年市场整体估值水平有望伴随风险偏好的提升和成长股逻辑的蔓延存在20%-25%的提升空间,上市公司盈利增速6%-8%。预计上证综指运行区间3200-4600,呈现大幅波动。

畅想二:成长逻辑难以动摇。2016年A股市场的运行仍然将围绕成长逻辑主线展开。我们推荐三条投资主线:第一,美举健康中国概念(环保、新能源、医疗健康);第二,生活服务领域(体育、文化、传媒、教育);第三,传统行业转型(化工、有色、地产和纺织服装)。

畅想三:无风险利率下行空间有限。无风险利率的下行将变得更加困难,十年期国债收益率尚余20-30BP的下行空间。

畅想四:宽松预期博弈渐强。2016年,流动性全年难以保持单边宽松的预期。货币政策宽松效应下降、人民币高估所带极资本流出压力、美联储加息的影响和美元指数的走势、通胀的不确定性等使流动性预期的博弈加剧。

畅想五:资金缓慢入市,成交维持活跃。当前的资产荒将加速理财和居民存款向股债资产转移。理财资金的委托投资,新发的公募基金和保险产品均是2016年资金向股债市场流入的主要渠道。

畅想六:融资渠道渐畅通,股票供给明显增大。预计2016年股票市场融资规模8500-9500亿元,重要股东和高管减持的总规模4500-7000亿元。如市场运行良好则融资减持规模有望突破预期上限。

畅想七:资本运作热潮延续。预计上市公司利用定增进行资本运作,并购新兴产业资产的趋势在2016年仍将延续,也成为资金流入市场重要方式。

畅想八:市场开放马不停蹄。明年中国将加快推动资本市场的开放。注册制的推进具有标志意义,人民币资产的海外配置需求上升。

畅想九:大宗商品分化筑底。16年原油价格与农产品价格有望企稳,工业金属价格仍承压,贵金属在美元相对强势周期仍难有持续上涨机会。

畅想十:利率债量价双牛,信用债格局分化:债券发行将迎高峰,整体信用债市利差持续收窄且低于2015年。信用债分化领域集中在过剩产能部门。

风险提示:宏观经济下行超预期,市场监管超预期。