一. 下周安信金融组合
券商:西南证券/国元证券/东兴证券/国泰君安 保险:中国平安/中国人寿/新华保险/中国太保 综合金融:辽宁成大/陕国投A/中航资本/中山公用
二.下周金融板块观点
券商: 本周券商股板块上涨6.5%,好于市场,我们推荐的东兴证券、西南证券和国元证券表现优异,分别上涨16%、7%、6%。
(1)自营规模大幅扩大,提高券商贝塔弹性。①券商2200多亿资本金参与救市,自营规模创新高。2015年三季度,50家券商按照净资产20%出资2200多亿元救市,自营规模环比增长约40%。②自营规模扩大,券商贝塔弹性提升。券商板块贝塔值从2015年初的1.17升至目前的1.83。在此轮大盘上行的过程中,券商股与大盘形成正反馈。
(2)降杠杆过程中闲余资金使用多元化。①直投、产业基金等规模将扩大。截至2015年前三季度,共有68家券商设立了直投子公司,新设立直投基金99只,新募集资金202亿元。②未来随着新三板分层、转板制度的推出,做市商重要性提升,对资本金要求也将提高。2015年11月以来,新三板制度创新的影响下,新三板做市成交金额大幅增长,周成交金额涨幅基本保持在30%以上,预计2016年新三板分层制度正式落地后,新三板日均成交金额将保持在18亿元以上。
(3)资本市场制度红利持续释放。①构建多层次资本市场,继续提高直接融资比例。新三板改革、战略新兴板和科创板的推出,多层次的资本市场继续完善,有利于直接融资比例进一步提升。2014年,非金融企业境内债券和股票融资达到近3万亿元,在社会融资规模中的占比约为17%,达到历史新高。②注册制推出利好券商投行业务。2015年前三季度投行收入达319亿元,其中承销保荐和财务顾问收入分别为242亿元和76亿元,预计2016年投行收入增速将超过35%。
保险: 本周保险股板块上涨3.7%,好于市场整体表现,新华保险大涨8.9%表现最佳。
(1)寿险业处于景气周期。①利率下行过程中保险产品吸引度凸显。以余额宝为代表的短期理财产品利率受此引导下行,截至2015年10月底,余额宝利率已降至3%以下。由于险企投资收益率仍处于高位且产品收益结算存在滞后,保险产品的竞争力明显提升。②个险渠道是新业务价值的核心驱动,预计2016年营销员规模增速将有所趋缓,人均产能提升的重要性得到提升,险企投资收益率维持高位,人均产能的提高,营销员规模扩大,形成良性循环。
(2)利率虽下行,但投资收益率不会出现断崖式下降。①存量中的协议存款和债券的占比下降。险企存款和债券资产占比持续下降,从2015年年初的64%下降至2015年10月的57%。②险企投资渠道持续放宽。保险资金投资渠道进一步放开,如优先股、创业投资基金、私募基金、境外投资等多元化的资产配置能降低系统风险,提升增量资金的投资收益率。③另类投资贡献较高收益。2015年以来另类投资占比持续上升,10月份达到历史峰值28%,债权投资计划和长期股权投资收益率分别能达到7%和18%,预计2016年险企的另类资产的配置比例有望达到30%。
(3)估值端,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险P/EV分别为1.23倍、1.57倍、1.30倍、1.63倍,继续享有安全边际。
综合金融: 消费金融和供应链金融成为互联网金融两大新亮点。消费金融针对C端客户,产业高速发展,预计未来5年内将保持20%的年均增长率,且服务提供商和标的多样化,从传统的银行、到电商系公司到海尔等传统领域的公司目前都提供消费金融服务,标的上目前覆盖了婚庆、美容、3C数码、家具等众多领域,消费者可以享受到多层次的消费金融服务,而云计算、大数据等新技术则为消费者带来了更好的用户体验。供应链金融针对B端客户,随着互联网的兴起,贸易渠道扁平化,增加了供应链金融的实际需求,拓宽了供应链金融的提供方数量,以阿里、京东为代表的电商系针对其入驻商家提供了低成本,且不需要担保质押的融资解决方案,随着未来供应链金融平台与大数据服务平台更深入的合作,针对中小企业的融资需求将呈现出定制化和个性化的特征。
三. 本周金融板块综述
本周市场上证综指上涨4.20%,深证成指上涨5.74%,中小板指上涨4.90%,创业板指上涨5.95%,金融板块上涨5.40%,其中,银行股板块上涨2.51%,保险股板块上涨3.78%,券商股板块表现最好,大涨6.51%。
四.本周券商板块分析
1、本周板块及重点个股表现:
本周市场上证综指上涨4.2%,深证成指上涨5.74%,券商股板块跑赢大盘,上涨6.51%,个股方面,表现较好有东兴证券(+16.58%)、山西证券(+11.26%)、广发证券(+10.34%)。
2、本周关键数据分析:
(1)股基交易额较上周略有回升,仍未突破1万亿。本周日均股基交易额为8140亿元,环比上升11.4%。 (2)两融余额本周止跌回升。截至2015年12月17日,两融余额继连续三周下跌之后,首次出现回升,为1.17万亿元,环比上升1.70%。预计未来仍将大概率企稳在1.1万亿-1.2万亿。
3、本周重大事件分析:
2015年12月18日证监会宣布正式注册了首批3只香港互认基金,分别是恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金,类型分别是股票指数型、股票型、债券型。香港证监会按照香港有关法规的要求同日正式注册了首批4只内地互认基金,分别是华夏回报混合证券投资基金、工银瑞信核心价值混合型证券投资基金、汇丰晋信大盘股票型证券投资基金、广发行业领先混合型证券投资基金。
五.本周保险板块分析
1、本周板块及重点个股表现:
本周市场上证综指上涨4.20%,深证成指上涨5.74%,保险板块上涨3.78%,其中,中国太保上涨2.54%,中国平安上涨3.53%,中国人寿上涨4.50%,新华保险大涨8.90%。
2、本周关键数据分析:
2015年11月,保险资产管理机构共注册资产管理产品3项,均为不动产债权投资计划,注册规模达25.4亿元。 2015年1-11月,共注册各类资产管理产品103项,合计注册规模为1790.43亿元。其中,基础设施债权投资计划38项,注册规模为691.95亿元;不动产债权投资计划56项,注册规模为839.48亿元;股权投资计划4项,注册规模为65亿元;项目资产支持计划5项,注册规模为194亿元。
3、本周重大事件分析:
2015年11月,保险资产管理机构共注册资产管理产品3项,均为不动产债权投资计划,注册规模达25.4亿元。 2015年1-11月,共注册各类资产管理产品103项,合计注册规模为1790.43亿元。其中,基础设施债权投资计划38项,注册规模为691.95亿元;不动产债权投资计划56项,注册规模为839.48亿元;股权投资计划4项,注册规模为65亿元;项目资产支持计划5项,注册规模为194亿元。
六.本周综金板块分析
本周综金股板块表现突出,上周推荐的陕国投A、钱江水利、渤海租赁和海德股份分别上涨9.9%、4.8%、2.2%和26.3%。 银行、P2P、和电商越来越多的涉足供应链金融领域,呈现出了目前供应链金融的三种融合类型,一种是传统的供应链金融模式,即银企合作触网,如中信银行+海尔等,二是电商自建P2P,一般此类电商能够较好的掌握供应链上下游企业的情况,为其提供金融服务,如京东等,三是电商+P2P模式,P2P平台通过合作、收购的方式对借贷的资源进行整合,为有融资需求的企业和个人服务,如工商贷等。
七.风险提示
宏观经济下滑超预期,改革红利不达预期