利率品市场观察
周二消息,中国财政部考虑提高明年记账式国债发行密度,其中一、三、五、七和十年关键期限品种,将每个月均有发行,且单只规模亦有增加。
估计关键期限较2015年增加估计9只左右。以2015年来对比,2015年一、三、五、七和十年分别发行了8、9、9、12、11共49只,也即是说2016年关键期限记账式国债的发行只数将多增11只。而近几年来看,每年关键国债只数均有所增加,2014年和2015年均增加7只。再考虑到春节及其它假期的存在,每月发行数量均超过5只可能性仍偏低,因此我们估计2016年关键记账式国债发行数量可能增加9只左右,并不过分。再考虑到近几年关键期限品种只数占比维持在60-70%左右(2015年占比60%,因为四季度贴现国债发行量明显增加),我们2016年整年记账式国债增加至95只,整体较2015年增加14只左右。
估计发行量增加更多,财政政策继续发力。目前关键期限记账式国债发行量在280亿左右,如果单只增加至400亿,则发行量提高40%以上。整体来看,考虑只数和单只发行量增加,2016年记账式国债发行量可能3万亿左右,较2014年增加1.2万亿左右。而该增速较前几年明显发力,同时2016年国债到期量增量仅多出2015年1300亿左右,所以该传闻的确显示积极的财政政策发力明显。
落地于债券走势,有两个考虑方向。一个是国债发行量较大,积极财政政策对经济的拉动效果;二是国债发行量增多对债市的压力。我们认为,第二个方面可以参考2015年3.9万亿地方政府债的发行经历,这更多的是对投资者的情绪冲击,给投资者带来心理压力。而第一个角度,仍需观察其它政策的配合效果,比如贷款增量。
信用品市场观察
12月15日,翔鹭石化股份有限公司(以下简称“公司”)发布关于子公司停产情况的公告。据公告,受漳州古雷港经济开发区PX装置火灾事故影响,公司漳州子公司自4月6日起停产,至今尚未复工。
公司具备610万吨PTA年生产能力,其中厦门厂区产能160万吨,漳州子公司产能450万吨。漳州子公司停产对公司的正常经营造成较大影响,预计因为停产造成的直接损失和非直接损失在1亿元以上,同时对公司营业收入、融资、现金流产生较大的不利影响。公司今年前三个季度的营业收入分别为37.7亿、28.5亿、24.1亿元,逐步下降;同时,由于复工时间迟迟未定,部分银行已出现惜贷;此外,停产造成公司配套石化码头运行许可证续期被暂停,导致暂无法对存放于码头的存货进行变现。公司前三季度公司现金及现金等价物净增加额为-0.55亿元,较去年同期减少4.04亿元,其中前三季度经营活动现金流量净额为3.04亿元,较2014年前三季度减少18.04亿元。
公司目前发行在外的存续债券有“12翔鹭MTN1”和“12翔鹭MTN2”,发行规模分别为8亿、7亿元,其中“12翔鹭MTN2”将于2015年12月28日到期,届时公司需要兑付本息合计7.406亿元。截至9月30日,公司流动资产44.63亿元,其中货币资金8.66亿元,存货10.07亿元。考虑到货币资金可能存在受限、存放于码头的存货暂时无法变现、银行惜贷、公司持续亏损的问题,12月28日“12翔鹭MTN2”的兑付或存在一定不确定性。
转债市场观察
1、15国盛EB:上海建工完成了“上海建工建恒股权投资基金合伙企业(有限合伙)”产业基金的设立及首期基金募集,首期募集规模为1.5亿元人民币。该产业基金的经营范围覆盖股权投资、投资咨询、实业投资、创业投资、投资管理。
2、蓝标转债:蓝色光标发布蓝标转债募集说明书。
3、一级市场——白云机场:主板发行审核委员会定于2015年12月18日召开2015年第209次发行审核委员会工作会议,将审核公司发行可转换公司债券申请事宜。
国债期货以及相关衍生品市场观察
5年期主力合约TF1603开于100.075,收于100.200,结算价100.195,最高100.230,最低100.050,涨幅0.12%,振幅0.18%,成交22243手,其中外盘11881手,内盘10362手,持仓量19802手。较前一交易日,合约收盘价上涨0.110,结算价上涨0.120,成交量下降4978手,持仓量上升548手。另外,10年期国债期货主力合约T1603上涨0.21%。
今日央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作,继续维持地量操作,当日有100亿元逆回购到期。市场人士指出,短期流动性状况明显好于预期,年内新股发行高峰期已过,剩余8只新股料难以对短期流动性造成实质冲击,市场关注点正转向美元加息与机构年末考核。中国11月央行口径外汇占款减少3,158亿元人民币,创历史第二大单月降幅,政策宽松预期又起,现券收益率有所下行,10年活跃国债15附息国债23下行3BP至3.005,10年活跃国开债下行约2BP至3.385。
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