11月份物价数据点评:数据平淡,无惊无喜

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统计局公布2015年11月份,CPI同比上涨1.5%,环比持平;PPI环比下跌0.5%,同比下跌5.9%,与上月持平。

点评:

数据平淡,无惊也无喜:在众多的宏观经济数据中,物价或是最无悬念和意外的指标,“通胀走低,工业通缩”的趋势形成之后便基本在趋势中运行,市场对其也并无过多的分歧。

翘尾因素致CPI同比回升:11月份CPI同比上涨1.5%,较上月提升0.2个百分点,而环比与上月持平,可见翘尾因素是本月CPI提升的主因。CPI食品和非食品环比均持平。受寒冷天气影响,蔬果价格上升,但肉蛋水产品价格环比下跌,两方相抵使得食品环比持平。非食品中,受油价下跌影响,交通运输价格环比下跌0.2个百分点,同时,娱乐教育环比下降0.6个百分点,但衣着、家庭设备和医疗保健等价格上涨。此外,这两年,CPI服务价格上涨幅度明显超消费品类,显示人工成本上涨压力。展望后市,虽然人工价格上涨对CPI起到一定助推,但PPI低迷制约CPI非食品价格上涨空间,前期下降的生猪存栏企稳对猪价起到一定抑制,后续CPI或仍无压力。

需求低迷,工业通缩继续:11月份PPI同比下降5.9%,虽降幅与上月持平,但主要来自翘尾因素的贡献,环比仍继续下跌0.5%。

其中,生产资料价格同比下降7.6%,分类别看,采掘工业价格下降19.9%,原材料工业价格下降10.7%,加工工业价格下降5.2%;而生活资料降幅较小,仅同比下降0.4%,其中,食品价格下降0.2%,衣着价格上涨0.7%,一般日用品价格下降0.9%,耐用消费品价格下降1.0%。可见,下游价格表现普遍好于上游。在国内投资增速放缓、国际大宗价格普跌之下,上游原材料价格承受较大压力。

宽松方向不变,但幅度或有限:经济疲弱、一年期贷款减PPI衡量的实际贷款利率仍处高位要求货币政策有进一步宽松的需要。

低迷的CPI也为宽松创造了条件,货币宽松方向不变,但美联储加息、人民币贬值或对货币宽松的空间起到一定制约。