债券市场周报:逆回购放量,货币宽松可期,收益率下行

本周IPO重启,市场资金需求提升,央行进行自9月10日以来最大单周规模的公开市场逆回购操作及微量SLF操作继续向货币市场释放流动性,同时完善市场利率走廊。银行间短端利率下行,中期利率持平或有微幅上行。IPO重启扰动下,本周债市交易资金量经历走高回落,但各期限国债及政策性金融债收益率均有不同幅度下行,说明现阶段股市打新资金抽离对债市流动性冲击有限。本周10Y-1Y国债期限利差走扩,但利率债短端收益率对货币资金面流动性更加敏感,未来货币宽松政策出台,10Y-1Y期限利差会出现更大幅度变动。

本周信用债发行总量较上周有所下滑,潜在原因主要是年末信用违约事件发生频率加大,市场风险偏好走低,高评级品种更受追捧,而中低评级品种配置需求减小,票息压力加大,发行计划被迫延后。

本周利率债收益率下行带动信用债收益率下行,信用利差总体较上周有收窄,但信用利差分化延续,高评级信用利差变动幅度小于低评级品种。年底美国加息或明年阶段性加息都会给债市资金面带来一定冲击,引发收益率震荡加大,信用利差分化将越发明显。

本周利率债及信用债收益率总体下行。年末债市在供需相互作用,美国加息,信用违约事件等诸多因素影响下,震荡加大,同时投资机会也逐渐显露。利率债收益率若出现明显上行,作为底仓品种可加强配置,尽量选取流动性较好的短久期品种投资。信用债投资应优先考虑流动性及杠杆,债券组合以短久期中高评级品种为主。