11月通胀数据点评:天气变化影响食品价格上涨,CPI小幅超预期

2015年11月,全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%,环比持平;1-11月平均同比上涨1.4%。全国工业生产者出厂价格同比下降5.9%,环比下降0.5%;1-11月平均下降了5.2%。CPI同比增速较10月回升了0.2个百分点,PPI降幅则连续四个月持平。

11月由于北方冷空气来袭、雨雪天气导致了以蔬菜为首的食品价格上涨,带动了整体CPI的回升。从主要项目来看,11月食品价格同比上涨2.3%,增速较10月上升了0.4%,拉升CPI上涨0.78%;环比持平。单项来看,鲜菜价格同比上涨9.4%,环比涨幅达到2.8%;猪肉价格涨幅进一步趋缓,同比上涨13.9%,环比下降2.8%,从截止到12月4日的22个城市猪肉平均价格来看,平均价格为24.08元/公斤,较上月下降了0.2元/公斤,持续下跌。另外,粮食价格上涨1.1%,水产品价格上涨2.3%,鲜果价格下降7.2%,蛋价下降13.6%。

11月份,非食品价格同比上涨1.1%,增速较上月提升了0.2%,环比持平。其中,旅游价格环比下降3.1%;国内成品油调价,汽、柴油价格环比分别下降1.5%和1.8%。

PPI方面,出厂价格同比下降5.9个百分点,连续持平;环比下降了0.5%,跌幅扩大了0.1%,部分工业行业价格降幅有所扩大。出厂价格中,生产资料价格同比下降7.6%,生活资料价格同比下降0.4%。其中,采掘工业价格下降19.9%,原材料下降10.7%,加工工业下降5.2%,整体变动幅度均较小。生产者购进价格同比下降6.9%,跌幅与上月持平,环比下降0.7%。11月大宗商品价格继续下滑,燃料动力类、黑色、有色金属材料类商品价格继续下跌。

总体来看,11月天气变化影响了部分价格敏感类的食品价格上升,是CPI涨幅超预期的主要原因,但以猪肉为主导的食品价格依然在回落,需求端的疲弱制约了通胀的上行,我们预计2015年CPI的涨幅为1.5%,大幅低于3%的控制目标值。随着美联储加息预期时点的临近,年内再次降息的可能性较低,2016年通胀下行压力仍在,大宗商品价格反弹缺乏动力。