1.三季度走势回顾
三季度大盘呈现单边下行的格局,A股表现熊冠全球。从申万一级行业看,只有银行、休闲服务、医药、食品等少数行业跌幅小于市场主要指数。
2.国际经济分析
15年前三季度全球经济复苏低于预期。美联储并未在9月FOMC会议上加息。欧央行可能扩大其量化宽松规模。日央行政策选择空间有限。
3.国内经济及政策分析
预计三季度GDP同比增速下滑至6.6%。顶层方案出台,改革红利释放。五中全会将为全面建设小康社会布局,而主线就是“十三五规划”。
4.市场资金供求分析
四季度资金需求量大约为3900亿元左右。资金供给为4200亿元左右。总体上,资金供给大于资金需求,资金面处于宽松状态。
5.业绩与估值分析
我们认为A股三季度业绩将大幅下滑。市场估值水平下降至合理区间。部分行业、个股已经具备长期投资价值。
6.投资策略
预计上证指数四季度出现一定幅度反弹的可能性较大,其波动区间为3000-4000点。防御性品种和改革受益的板块仍旧值得关注。基于上述判断,建议超配食品、医药生物、银行、农林牧渔、新能源汽车等防御性板块,以及国企改革、中国制造2025、迪斯尼等政策受益板块以及新兴成长股中的超跌品种。
风险:美联储加息提前、经济数据疲软、国际市场动荡
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