2016年投资策略:冀改革,抓结构,拥抱新经济

投资要点:

2015年,风起云涌、潮涨潮落,一切都突然而至,但股市如同自然,日沉月浮、花开花谢,万物皆事出有因:风险偏好主导了今年的N型走势。盈利是股市上涨的长期驱动力,探寻明年股市的运行趋势和投资机会,离不开对新增长潜能的激发、产业景气的演化和股市的制约因素等变量的探究。

增速换挡是新常态的应有之义,但降速不等于失速,保持经济适当的增速,依然需要宏观调控。货币政策的普适性决定了其在调控周期性萧条时有效,而在解决结构性问题时效用衰退。从需求端刺激到供给侧改革的转变,从明年开始将对我国经济发展产生深远影响。创新和改革是供给侧改革的两个核心要素,创新作为引领发展的第一动力,旨在通过技术进步和制度红利的释放,提高全要素生产率;改革意图提高资源配资的效率,让更多资源流向高效的符合五大新发展理念的领域,两者相互结合,解除供给抑制,增强潜在增长能力,从而形成更多的有效供给,满足日益增长的新消费需求,带动经济的增长,同时达到产业结构的优化升级。制造业迈向到高端制造;通过互联网+,促进信息化与实体经济的深度融合;通过节能减排、新能源的使用,向低碳绿色方向升级,都是产业升级的方向。产能过剩产业则通过跨界转型、并购重组和产能转移,实现产能收缩,最终在传统和新兴两类产业中都实现供需均衡的经济结构。

当前,消费升级已经成为经济由投资推动向消费拉动转变的强力推手。

从消费升级的路径来看,在衣食住行满足后,对身心健康、文化娱乐等方面的需求在增加,这种需求的增加也带动相关领域投资的增加,在人口众多并逐步进入老龄化时代的中国,对这种需求的满足,有望催生新的成长性行业。

例如医疗器械、生物医药、文化传媒、教育、体育等。

展望2016年,上市公司盈利状况总体上不会有大的改善,但如果上游资源品价格企稳,带动PPI跌幅收窄甚至转正,整体盈利增速会有明显提升。

结构上依然会是新兴产业与传统产业分化的格局,由此产生结构性行情;低利率环境是较为确定的,流动性过剩有利于推动风险资产估值的上升。但低利率的状态和利率下降的过程相比,其对估值的影响较小;影响风险偏好的因素起到的作用是偏正面还是偏负面,具有较大的不确定性,这种作用方向的波动性将成为股市波动的最主要影响因素。我们预计2016年上证指数大致会呈W型走势,上证指数的核心波动区间在3000—4500点之间。但创业板存在创出新高的可能。拥抱新经济是投资策略的灵魂,在行业及主题的选择上,第一、从供给侧改革和产业升级的角度,选择高端制造和科技股:中国制造2025、互联网+、节能、新能源汽车、人工智能等;第二、从消费升级的角度,选择传媒、旅游、体育、治污和大健康概念、;第三,从区域协调发展和产能转移的角度,可以考虑一带一路相关的核电、高铁、军工等行业和自贸区主题投资机会;第四,从流动性宽松、价格超跌的角度,推荐稀缺资源股,如稀土。关于主题投资,从传统产业转型跨界的角度,可以关注并购重组的机会。