计算机行业投资策略:主题投资与震荡交替

利润增速下行,后周期性显现。板块2015年三季度营收和净利润同比增速分别为17.7%和4.0%,在整体营收持续增长的情况下,净利润增速下滑,表现出明显的后周期属性。同时三大子版块出现分化,计算机软件及IT 服务基本稳定,计算机硬件行业毛利率出现较大降幅。

风险偏好回升,主题投资盛行。2015年6月板块经历一波调整,至10月大幅反弹,整体涨幅在中信29个行业中仍排名第二。行业市盈率(TTM)高达119倍,较沪深300指数溢价6.8倍。预计2016年将逐步进入业绩兑现期,不达预期是大概率事件,压制板块估值进一步走高。主题轮动节奏加快,考虑资金博弈,判断2016年主题投资与震荡行情将交替上演。

建议关注虚拟现实概念。虚拟现实的本质是人机交互技术的革命,从“人适应设备”进化到“设备适应人”,实现更为贴近人类本能的交互模式。虚拟现实类产品将降低人与人沟通的壁垒,伴随交互信息量的爆发,带来更广泛的应用场景。建议重点关注3D 实景建模设备、图像及语言识别技术、基于VR 设备的SDK 供应商以及下游应用开发商。

建议关注人工智能主题。深度学习算法的出现,以及模拟人类分层思考的模式,带来了人工智能领域的巨大突破。来自微软及Google 等产业界应用数据显示,在采用深度学习算法的DNN 技术,在图像识别和语音识别领域,实现了错误率的大幅降低。同时我们看到,业界巨头已经在语音领域实现人工智能产品的商业化,我们认为在即将到来的浪潮中,国内企业有望分享行业红利。

给出2016年计算机板块投资组合:网宿科技(300017.SZ)、顺网科技(300113.SZ)、联络互动(002280.SZ)、暴风科技(300431.SZ)、天音控股(000829.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)风险提示:(1)板块估值较高,存在估值中枢调整风险;(2)外延并购不达预期。