金智科技点评报告:增资中金租方案落地,期待协同发展

报告导读

公司日前公布定增预案:拟以27.23元/股的价格向昌颐投资、龙尊投资、建信基金、金智集团定增不超过58,758,721股股票,募集不超过16亿元资金参与中金租的增资扩股事宜。此次(第一步)增资完成后,公司占中金租增资扩股后的股权比例为22.22%。待中金租两步增资计划完成后,公司将占中金租增资扩股后股权比例为20%。

投资要点

产融结合,与中金租共享业务协同发展

公司始终致力于智慧城市、智能电网、新能源的建设和发展。作为资本密集型行业,新能源产业、智慧城市产业等战略性新兴产业与融资租赁相结合是市场发展的必然趋势。此次合作可以使公司在上述业务领域突破资金瓶颈,并借助业务协同发展效应,实现相关业务收入与盈利快速增长。

入股优质金融资产,享受良好投资收益

中金租自2013年成立以来,经营状况良好,盈利水平稳步上升。2014年净利润达到3.07亿元,2015年1-6月净利润达到2.10亿元。按公司将占中金租20%股权比例计算,并考虑中金租业务持续成长,我们预计,2016年中金租将为公司贡献约1亿元投资收益,利润增厚显著。

投资建议

公司电力自动化+智慧城市双主业发展稳健,且公司积极把握所处领域的前沿发展方向,例如主动配电网、“互联网+”与智慧城市的融合等。我们看好公司后续发展,暂不考虑定增影响,预计2015-2017年公司EPS 为0.59、0.82、1.00元/股,对应P/E 为57倍、41倍及33倍,维持公司“增持”评级。考虑此次定增对投资收益影响及业绩摊薄因素,2016、2017年公司EPS 为0.99、1.17元/股,对应34倍、29倍P/E。

风险提示

智能电网建设、智慧城市建设或不达预期,公司新能源项目或不达预期。定增事项实施尚具不确定性。