广誉远跟踪点评:定坤丹口服液上市,值得期待

事件

2015年11月22日,新产品定坤丹口服液正式上市销售,该产品与公司现有产品定坤丹(大蜜丸)同为国家保密品种、非物质文化遗产。

精品中药再添新军

2013年公司进行战略转型,主营业务转型为精品中药、传统中药及养生酒的生产和销售。公司精品中药有:龟龄集、安宫牛黄丸、牛黄清心丸等系列品种,通过线上线下等多渠道推广,已经初具规模。定坤丹口服液组方与定坤丹(大蜜丸)一样,组方中红参、鹿茸、西红花等30味中药材品质高于大蜜丸剂型,用于滋补气血,调经舒郁以及气血两虚、气滞血瘀所致的月经不调、行经腹痛、崩漏下血、赤白带下、血晕血脱、产后诸虚、骨蒸潮热。可与定坤丹现有系列形成协同效应,满足不同消费者的需求,增强市场竞争力。

营销费用增长侵蚀利润

2015年1-9月实现营业收入2.76亿元,同比增长5.88%;归属上市公司净利润为116万元,同比下降38.27%;每股收益0.01元。主要是由于公司不断进行营销创新,加大学术营销的同时大力开拓OTC 市场, 双线操作,导致销售费用率为51.68%,保持在历史高位,侵蚀利润。

投资策略

我们下调预测,2015-2017年归属上市公司净利润分别为0.39亿元、1.11亿元和1.42亿元;每股收益分别为0.14元、0.40元和0.51元, 对应PE 分别为231倍、80倍和63倍,我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

精品中药推进受阻;原材料大幅波动;医药安全事件等。