非金属建材行业2015年11月报:“供给侧改革”利好优质企业

水泥行业:基本面欠佳,水泥价格趋弱运行。2015年1-9月,水泥行业实现累计营业收入6464.10亿元,同比下降9.09%;累计利润总额为184亿元,同比下降65.46%,相对于1-8月,下降幅度减少了0.75个百分点。9月份全国单月利润总额达到27亿元,环比增长186%,但与去年同期相比仍减少约41亿元。此外,1-9月水泥行业毛利率为13.19%,较2014年同期下降3.82个百分点。销售利润率为3.49%,较2014年同期下降3.48个百分点,降幅较上月减少1.2个百分点。整体来看,水泥行业的营收情况有延续性,销售利润率上涨则属于季节性上涨,但利润总额降幅有所缩窄。

玻璃行业:价格上涨,玻璃行业继续好转。2015年1-9月,平板玻璃制造行业累计实现营业收入442.4亿元,同比下降14.33%;同期实现累计利润总额为7.44亿元,同比下降31.33%,下降幅度比上月下降7.9个百分点。虽然整体利润情况不容乐观,但各项指数表明玻璃行业有反弹迹象。截止到11月17日,中国玻璃综合指数为888.41,月环比上升2.25%;中国玻璃市场信心指数为936,月环比上升1.1%。玻璃市场指数进一步好转,各指数上升。2015年以来,玻璃市场下滑,市场一直处于弱势下滑态势。进入9月以来,玻璃行业出现好转迹象。

行业投资策略。1-9月建材行业基本面延续颓势,水泥和平板玻璃行业营业收入继续下降。供给侧结构性改革被提上日程,企业创新、落后产能淘汰、税费负担降低等将成为建材未来行业发展的重要方面,并将有利于行业优质企业的未来发展。我们维持对冀东水泥(000401)的“增持”评级,建议重点关注金隅股份(601992)、海螺水泥(600585)和万年青(000789)。新型建材:受益于绿色建筑推广,关注绩优品种。新城镇化建设中突出强调城镇化要体现生态文明、绿色、低碳、节约集约等要求,因而在未来的发展建设过程中势必要走可持续的发展道路,推行绿色建筑势在必行。我们维持对北新建材、东方雨虹的“买入”评级以及嘉寓股份的“增持”评级。另外,我们建议关注城市管网建设重视提升带来的投资机会,重点关注纳川股份和伟星新材。

风险因素:行业周期风险,房地产调控风险,经济下滑风险。