宏观周报:央行下调SLF利率,多地养老金并轨方案出炉

1、22省养老金收不抵支,17地养老金并轨方案出炉:财政部11月16日公布的《关于2014年全国社会保险基金决算的说明》显示,2014年基本养老保险费收入为18726亿元;基本养老金支出为19045亿元,收支相抵为负的319亿元,职工养老保险当期结余已出现收不抵支现象。截至目前,已有17个省份陆续公布了《机关事业单位工作人员养老保险制度改革实施办法》,在与国家改革政策保持一致的基础上,从养老保险基金筹集、养老金计发办法、基金管理和监督、养老保险关系转移接续、政策衔接等方面对中央方案进行细化,予以明确。

平安观点:养老金标准上调加之老龄化加剧,造成职工养老保险收不抵支,若养老保险制度不能尽快改革,缺口必然会越来越大,应多管齐下加快改革现有制度。各地养老金并轨方案的陆续出炉,标志着我国社保养老体系改革的快速推进。尽早实现养老保险制度的“并轨”,有助于体现我国养老保险制度的公平性,并能够在一定程度上减轻地方政府的财政压力;机关事业单位和企业养老保险制度的统一化,也促进了人力资源流动,实现劳动力的优化配置。

2、央行下调分支行SLF,发挥利率走廊上限作用:11月19日下午,人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。 平安观点:在利率市场化收官、7天逆回购利率引导市场利率之际,央行提出SLF发挥利率走廊上限作用,一方面旨在疏导货币传导机制,推动货币政策框架转型;另一方面旨在平抑短期资金扰动,稳定金融体系。SLF可平抑经济去杠杆中的流动性紧张,同时有效缓冲年内美联储加息对资金面的冲击,稳定资金面,从而维稳金融体系。

3、银行结售汇连续四个月逆差,10月大幅缩窄至1279亿元:11月18日,国家外汇管理局公布2015年10月银行结售汇数据。数据显示,2015年10月,银行结汇8145亿元人民币(等值1283亿美元),售汇9424亿元人民币(等值1484亿美元),结售汇逆差1279亿元人民币(等值201亿美元),连续第四个月出现逆差,但逆差幅度大幅收窄。

平安观点:10月份结售汇逆差大幅收窄,源于人民币汇率走势相对稳定,市场对人民币持续贬值的恐慌情绪逐步缓解。我们认为,本月底人民币加入SDR货币篮子是大概率事件,加之央行货币政策倾向于维持当前存量流动性的宽松状况,边际上新增流动性的规模较小,年内降息降准的条件亦不成熟,因而人民币汇率短期将维持稳定。