宋城演艺:强势进军大上海,打造东方“百老汇”

进军大上海全国演艺扩张再升级,内容创新助力城市演艺大发展

我们认为,公司此次设立“宋城演艺·世博大舞台”进入中国最核心一线城市,布局城市演艺项目是公司实现从旅游演艺先城市演艺的重大突破,同时也是公司在全国演艺扩张至一定阶段的必然趋势。

1、首先,此次城市演艺项目的推进是公司首次进军国内一线城市,标志着公司全国演艺扩张的进一步升级。去年3月公司投资建设的中国演艺谷正式开谷,打响了城市演艺第一炮。通过杭州演艺谷项目的试水,宋城演艺对城市演艺产业链有了深度的了解和运营能力,此次公司与世博东迪合作开发的“宋城演艺·世博大舞台”项目则是其在城市演艺扩张的新突破。而在未来,随着公司项目在一线城市中的进一步巩固和扩张,城市演艺有望真正成为公司旅游演艺之外的又一增长极。从目前来看,与世界两大戏剧中心的伦敦西区以及纽约百老汇相比,虽然在收入规模上差距仍较大,但宋城演艺旗下所拥有的28个各类型剧院、45600个座位数,已超过伦敦西区全部剧院的座位总数,达到美国百老汇全部座位数的95%。2014年宋城演艺旗下演出项目合计演出11000余场、观众3000余万人次,其中“千古情”系列年演出3642场、观众1456万人次,为全国第一。

2、从项目公司即将推出的演艺节目来看,演艺内容创新成为此次公司项目推广的一大亮点。具体来看,公告称“宋城演艺·世博大舞台项目”将以大型歌舞《上海千古情》、浸没式多空间剧目《上海都魅》、娱乐秀《紫磨坊》为核心,打造文化演出、游乐互动、商业配套等为一体的时尚娱乐新地标。

其中,大型歌舞《上海千古情》将立足于上海恢弘的历史长卷,展示其作为国际大都市深厚的文化内涵和大气的国际魔都形象,该节目的开演也弥补了上海本地演艺市场中反映上海地脉、文脉、人脉的旅游演艺剧目的空缺。我们预计该节目将是宋城的千古情项目的延续。目前,宋城在演艺的规划设计、演出创作以及管理营销方面有着绝对竞争优势,据公司介绍,公司目前一年可以完成5-6台有高水准的演出,速度与质量能同时得到保证(九寨排练一个半月,泰安排练22天,仅投入300万),同时千古情项目的高知名度也有望为项目的初期顺利开展提供保障。

其次,浸没式多空间剧目《上海都魅》则是一种全新的演艺探索,将改变传统舞台观众与演出空间“观看”的关系以及演员与叙事的“表演”关系,采取互动式的体验,打破单方面表演者在舞台上、而观众在舞台下观看的表演方式,演员会在不同的空间里移动,观众可以自由地在表演场地中选择自己想去的地方、追随的角色甚至改变故事的结局;同时,娱乐秀《紫磨坊》演艺作品将引进具有国际影响力的、一流的国外编导和演员打造,汇聚各国的表演。我们认为,公司通过开发新节目,创新内容以满足不同观众的观赏需求,可以有效丰富宋城的品牌价值,形成多剧场的差异化经营,并充分挖掘不同年龄段的观众群体。

此外,公司还表示除了这三台驻场演出外,剧场还将引进国内外优秀的剧目进行巡演。未来,游客不仅可以观看宋城自己培育的演出,还可以观看其他剧目演出,进行餐饮、住宿、娱乐以及其他体现式项目消费等。在这种情况下,“宋城演艺·世博大舞台项目”的平台式发展方式,将有效带动观众的重复消费,提升客户黏性,并不断丰富和提升人均消费。

3、与世博东迪合作优势互补,借助政府资源,将有效帮助公司在加速演艺项目扩张的同时更好得追求投资性价比。根据公司公告,“宋城演艺·世博大舞台”项目总投资约7亿元,项目公司注册资本为人民币15,000万元,其中宋城演艺占股88%,世博东迪占股12%。其中合作方世博东迪已与上海世博发展集团签署了关于世博大舞台场地使用租赁协议,通过合法形式获得该场馆20年使用权及合同到期后为期10年的优先续租权权益。

风险提示

互联网娱乐监管风险;异地项目进展和盈利可能低于预期;杭州本部增长趋缓等。

全国扩张加码有望支撑业绩高增长,IP建设有望带来惊喜,维持“买入”评级

暂维持15-17年EPS0.43/0.64/0.78元,对应PE67/45/37倍。今年以来,公司主业在异地项目的爆发式增长的推动下,实现了高速增长,明年则有望在六间房全年并表及本部受益迪士尼开业的推动下,继续维持50%以上的增长;同时,公司通过多种形式加速布局了包括福州、泰山、阳朔在内的异地项目,未来新的异地项目的培育发展以及作为新的利润点的休闲旅游板块的打造有望为公司未来3-5年业绩的持续性增长带来有效保障。另一方面,公司未来基于线上线下的外延式扩张有望加速,围绕文化航母战略进一步完善O2O布局;未来,借助六间房的线上平台以及两大投资基金(投资“布卡”动漫及“暖暖”游戏),公司有望进一步加强IP建设。此外,通过开发龙泉山景区并强化独木桥平台,公司也将有望切入潜力巨大的周边休闲游市场。

公司16年在六间房全年并表背景下业绩持续高增长无疑,且杭州本部16年受益于上海迪士尼效应,第二轮异地项目扩张也带来17年后持续高增长预期,我们认为公司是难得的业绩增长确定性高且具有长期想象空间的标的,维持“买入”评级。