浙江鼎力跟踪报告:成长逻辑确定,“蓝海”市场中的先行者

行业天花板远未到来,公司龙头地位稳固

对标国外市场,我们认为国内高空作业平台市场还远未看到天花板,未来行业龙头企业有巨大的成长前景。

公司国内龙头地位稳固。相比国外竞争对手,公司具备性价比优势;相比国内竞争对手,行业龙头的综合实力及规模化优势明显。从业绩表现来看,公司前三季度实现高速增长,其中公司国内收入实现高速增长,推动实现规模化扩张。

公司内生高增长趋势十分确定

随着国内高空作业平台租赁市场扩容,高空作业平台效率性逐渐体现,目前行业市场空间已迅速打开。公司作为国内高空作业平台综合竞争实力最强的行业龙头,将最大限度受益于国内市场爆发进程。我们预计,未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%,驱动公司业绩实现快速成长。

产能储备充足,增长“后劲”十足

公司募投项目已在今年7月份试生产,预计新增产能明年能够完全释放,年稳定产能将达到1.1万台以上,募投项目实际峰值总产能2-3万台/年,年产值超过10亿元。随着募投项目投产,未来公司产能瓶颈将迅速缓解。

在手现金充足,将不断完善产品链布局

截至2015年3季度末公司在手货币资金约3个亿,同时其他流动资产(主要为银行理财产品)共2.34亿元,公司资金实力十分雄厚。我们预计,公司未来将利用现有规模和资本市场平台优势,进一步做大做强国内外市场。

盈利预测及估值

我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元,同比增长39.06%、28.73%、28.93%;对应的EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元,对应当前股价动态市盈率74.27倍、57.70倍和44.75倍,维持“增持”评级。