康弘药业:研发见长,收入利润快速增长

业绩简评

三季报收入14.71亿,同比增长30.22%,归属于上市公司股东净利润2.49亿,同比增长46.18%,扣非净利润增长53%。EPS0.599元。

经营分析

生物药预计已经实现盈利。毛利率提升2个点,单季度毛利率比二季度提升10个点,生物药的销售开始上量,康柏西普全年销售可能超预期,费用控制较好,利润增速显著快于收入增速。预计康弘生物已经开始盈利,2015年是康柏西普上市销售的第一个完整年度,市场销售区域正在快速扩大。

传统中药化学药增速稳定。母公司收入增长24%,净利润增长26%,传统三大产品线聚焦大病种,目前12个在产产品,中枢神经主打品种松林血脉康、抗抑郁药盐酸文拉法辛等6个过亿品种竞争格局较好,成长稳定。

在研品种丰富,短期看康柏西普市场推广,长期看生物药平台多适应症拓展和多个首仿品种的获批上市。康柏西普的多适应症临床正在进行,围绕VEGF靶点开发的肿瘤、眼表疾病的研发也处于临床阶段,同时围绕三大领域的其他化学药和中成药的研发产品也有望在未来几年陆续上市。

盈利调整

上调公司盈利预测为2015-2017年0.877、1.183和1.542(原EPS为0.826、1.085和1.388),同比增长43%、35%和30%,增持评级

投资建议

公司拥有国内领先的动物细胞表达为载体的生物药研发平台,短期看康柏西普注射液的推广,长期看在研品种的梯队布局上市,当前估值较高,看好公司长期成长的潜力。