奥飞动漫2015年三季报点评:收入增长放缓,国漫巨头涉足智能玩具

投资要点

业绩描述

公司2015年前三季度实现营业收入18.72亿元,同比增长10.09%;归属于上市公司股东的净利润3.81亿元,同比上升31.70%,经营活动产生的现金流量净额为-3262.64万元,同比减少197.49%。基本每股收益0.30元。

业绩点评

营收净利双减速,玩具业务亟需新鲜血液:公司2015年三季报数据显示,营收和净利的增速远远不如去年同期:营收增速10.09%,而去年同期为61.35%;新项目增加导致费用上升,净利增速31.70,而去年同期增速98.37%。公司整体业绩从高速增长状态转变为中速发展。我们认为,除了宏观经济形势的影响,公司作为国内动漫产业龙头企业,其玩具业务占总营收超过七成,其中大部分仍为传统的、科技含量较低的动漫玩具和非动漫玩具,而在市场占有率已经较大的情况下,玩具业务的增长已经明显放缓。2015年中报分业务收入显示,动漫玩具增速由去年同期的55.5% 减少到23.02%, 而非动漫玩具则由去年同期的127.67%减速到10.07%。而动漫玩具以外的新业态,包括游戏、授权产品、电视媒体、设计及制作等业务相较去年同期则表现更加,显示出较大的增长潜能。因此公司玩具业务同公司整体业务布局一样,亟需新鲜血液来刺激进一步发展,尤其应向智能化、品牌化加速转型。

携手孩之宝,打造“益智化”动漫玩具:2015年10月20日,公司在秋季新品发布会上宣布,与“变形金刚”品牌的母公司孩之宝(Hasbro)将联手进军益智积木市场,首个合作项目“酷垒铠甲勇士积木”的产品将于明年1月份上市。公司与孩之宝将以“中国版变形金刚”故事为主线,将“KRE-O酷垒”玩具、动画片以及游戏串联一起,开启“IP+益智”的泛娱乐消费业务。我们认为,在这次合作中,奥飞动漫提供的是较成熟的本土化动漫IP:铠甲勇士历经7年多的深厚积淀,已经发行3部真人版特摄剧、两部真人版特摄电影、1部国内专为男孩定制的人偶剧《铠甲勇士拿瓦》,系列片网络点播累计逾248亿次,并带动铠甲系列玩具销售累计超过1800万个,系列玩具价格也一路走高。而孩之宝则提供的是动漫玩具在设计益智化和市场国际化双方面的丰富经验,在玩具的安全性能、多元创意上提供专业支持。此外,双方在动漫IP的全方位开发上,均有深厚积淀,通过交流合作、合力开发,未来预计将形成稳定的合作开发机制,在“动漫IP+益智玩具”这个潜力市场占比龙头地位。

携手图灵机器人,布局儿童机器人:2015年11月6日下午,公司携手国内顶尖人工智能公司图灵机器人,在图灵机器人的新品发布会上推出人工智能机器人的产品超级飞侠机器人。我们认为,公司将人工智能引入儿童益智教育领域,布局儿童机器人,将升级公司支柱玩具业务技术含量,增强公司核心竞争力。

二孩开放受益股,长期走势看好:2015年10月29日,十八届五中全会公报提出将要全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。公司是深耕儿童市场,意图打造中国“迪士尼”,聚合一系列深受青少年欢迎的IP资源,长期走势看好。

风险提示 版权风险;跨界运营风险;海外业务风险;国家政策出现重大变化。