10月物价数据点评:年内弱通胀格局难有改善

CPI同比回落至1.3%,弱于市场预期均值1.4%。10月CPI环比-0.3%,与08年同期水平相当,为历史同期最低水平。

CPI环比差于预期,食品价格表现疲弱仍是主因。10月食品价格环比下降1.0%,为历史同期最低值。具体分项中,肉禽和蛋类环比价格表现弱于历史均值,鲜菜价格环比下跌幅度较大,但仍处于正常的季节性波动范围内。猪肉价格连续上涨5个月后,10月环比下跌1.9%,同期玉米价格跌幅更大,推动10月底猪粮比价升至8以上,养殖户盈利迅速改善。9月生猪存栏进一步反弹,能繁母猪存栏基本止跌,预计后续供给端将继续修复。今年猪价的高基数预计将令明年猪价同比明显回落,带动CPI水平走低。中国寿光蔬菜价格指数显示11月上旬菜价开始反弹,年末两月预计菜价将逐步回升。农业部农产品批发价格指数显示农产品价格步入11月后已经企稳,预计11月食品价格环比跌幅将明显收窄。

非食品表现在历史同期仅略高于08年水平,旅游价格环比下跌1.8%,节后旅游价格通常下行,但已连续三个月环比下跌,反映目前需求不旺。其余分项表现平稳,衣着价格季节性上涨,但涨幅较弱。

综合来看,10月CPI及多数分项表现弱于历史同期,显示目前内需整体疲弱的现实。预计11月食品价格环比表现小幅改善,但非食品通常环比会有所下行,综合之后预计11月CPI环比-0.2%,同比1.3%,低通胀令货币宽松格局会延续到明年,今年年内预计仍有降准。

PPI表现基本符合市场预期,环比0.4%与上月持平。分类别看,生产资料价格环比下跌小幅放缓,生活资料再度环比下跌,其中食品类环比跌幅明显扩大,与CPI下行相对应。南华工业品指数延续下行趋势,11月以来继续快速下跌,近期动力煤价格跳水凸显供需矛盾,橡胶价格创出新低,水泥、钢材价格低位徘徊,铜、铝、锌、黄金等金属价格大幅回落,部分创出新低。整体来看,工业品价格下行压力不减,年末财政加力或能带动基建相关工业品需求出现一些反弹,但从下游需求向上游原材料等领域传导有一定时滞,加上产能过剩的抑制,预计年末工业品价格将维持疲弱态势。预测11月PPI环比-0.3%,同比小幅回升至-5.7%。