食品饮料2015三季报总结:食品股业绩平淡,白酒底部复苏

概述:截止2015-11-04,中信食品饮料行业指数上涨20.48%,Q1-3食品饮料行业收入和利润分别增长4.62%和2.45%,股价涨幅和业绩增速在33个子行业中均属于后1/2。食品整体利润增速劣于白酒,两个板块利润分别增长0.39%和6.54%。纵向看,食品饮料行业收入和利润增长持续低迷。

基金持仓:基金重仓持股比重有所回升,但仍然较低。Q3前15名合计重仓持股占基金股票市值比重为1.21%。重仓持股比重居前的依然是伊利股份、贵州茅台、五粮液。

乳制品:乳制品上市公司Q1-3收入和利润分别增长12.6%和下滑9.9%。全行业规模以上企业1-9月份产量同比增长3.86%,环比有所回升,但绝对增速仍然很低。今年Q1-3毛利率环比下滑,但仍高于去年同期。净利率下滑明显,主要是销售费用率上升抵消了成本下降带来的利润率改善。婴幼儿奶粉行业从盈利最强板块变为重灾区,进口奶粉冲击以及行业标准更新导致促销激烈,行业盈利性下降。

调味品:调味品上市公司Q1-3收入和扣非后归母净利润分别同比增长20.5%和15.5%。在食品板块中增长最快。1-9月份全国规模以上企业酱油产量712万吨,同比增长4.5%,环比有所回落。行业产品结构升级仍在持续,产品毛利率持续提升。随着调味品行业集中度逐渐提升和产品结构提升,销售费用率也是水涨船高。休闲娱乐消费占比持续提升是大趋势,外出就餐消费仍将持续增长,国内限额以上餐饮企业收入同比增速已经逐渐回升,将带动调味品的需求回暖。

酿酒:白酒上市公司Q1-3收入和净利润分别同比增长5.64%和6.54%,连续3个季度实现正增长,触底回升迹象明显。随着低端白酒消费升级以及高端白酒消费逐渐普及,预计未来白酒行业收入和利润增速将稳定在10%左右。葡萄酒Q1-3行业收入和利润分别同比增长17.5%和13.4%,分季度看Q1-2增长较快,Q3下滑明显。国内葡萄酒需求复苏迹象仍不确定,与国外葡萄酒的性价比之战仍将持续,尤其智利、澳洲等新世界葡萄酒进口关税逐渐取消,国产葡萄酒消费回暖仍需等待。啤酒行业Q1-3收入和利润分别下降4.5%和12.6%,双双实现负增长。啤酒行业毛利率下降,期间费用率未见好转,盈利能力持续下降,陷入低价竞争的泥沼。

其他食品及饮料:Q1-3肉制品行业上市公司收入和利润分别同比增长-0.4%和5.8%,收入持续低迷,利润维持平稳增长。国家食物与营养发展纲要(2014-2020)将人均猪肉消费量下调一半之后,猪消费进入明确的增速下降周期,尤其是高温肉制品逐渐转向低温肉制品,肉制品企业进入转型期。Q1-3小食品类上市公司实现营收增长7.6%,环比有所下滑;实现净利润增长24.5%,利润增速环比回升,主要是投资收益影响较大,扣非后归母净利润增长14%,环比略有回落。