赢合科技三季报点评:下游高景气度带来营收持续增长

事件:

近日公司发布第三季度报告,2015年三季度营业收入为0.91亿元,同比增加68.04%;2015年1-9月营业收入2.5亿元,同比增长52.62%;2015年1-9月净利润0.51亿元,同比增长31.26%;基本每股收益为0.48元,同比下降27.68%。

点评:

一、营收快速增长,下游景气度高

下游锂电池行业处于高速发展期,锂电设备市场需求增加。三季度公司与南京国轩电池有限公司签订合同,总金额1.08亿元。目前公司在手订单为3.5个亿左右,其中70%左右是动力锂电设备;受益于国家新能源汽车行业政策的大力支持,新能源汽车的需求及爆发动力锂电池的技术突破,动力型锂电池行业增长迅速,带动了锂电池装备行业的快速发展。在锂电池关键生产设备方面,国产设备与进口设备的差距缩小,国产锂电设备在交货期、成本、售后服务等方面相比于日韩设备更有优势。公司预计明年国产锂电设备的占有率能达到65-70%以上。

公司主营业务中动力型锂电池生产装备占比为50%以上,未来,公司将继续加大动力型锂电池生产设备的研发投入,不断延伸产品线,为客户提供整条生产线解决方案,打造智慧工厂。

二、6000万元受让新浦自动化60%股权

新浦公司产品涵盖锂离子电池自动化生产线上主要设备,包含软包化成机、软包干燥注液机、和Ev动力(汽车)电池化成机等三大类设备及相应配套的辅助设备。本次合作,加强了公司在后端检测设备方面的技术实力,有利于公司后端产品线相关设备及相应配套的辅助设备的完善,丰富了公司锂电自动化设备整线解决方案的经营需要,完善公司在自动化设备领域的战略布局。本次交易完成后,交易对手承诺2015年、2016及2017年,新浦公司实现净利润分别不低于600万元、1200万元和2400万元,三年累计实现净利润不低于4200万元。

三、迈向锂电设备工业4.0解决方案提供商

未来3年内,公司将对现有产品涂布机、分条机、卷绕机、制片机、模切机、叠片机、后端检测化成等的设备、产能和技术实施升级,进一步扩大市场占有率,浆料搅拌机、级片辊压机、自动注液机市场在逐步打开,产品构成更加丰富;通过市场开拓提升公司整体市场和产品的地位,提升动力锂电整线解决方案能力,加大软硬件系统的研发投入,布局锂电池业MES领域,通过MES与现场设备PLC的实时数据交互,实现软硬件联动,朝工业4.0方向与智能制造迈进。

四、盈利预测及评级

预计公司2015-2017年EPS分别为0.60元,1.00元和1.21元,上一交易日收盘股价对应PE分别为120X、72X和59X。本研究报告为首次覆盖,给予公司“持有”投资评级。

五、风险提示

1)业务开展低于预期;2)系统性风险。