兴业太阳能:小组会议纪要

上周四我们为兴业太阳能(0750.HK/港币6.67,持有)召开了一次小组会议。管理层向我们介绍了公司最新的业务进展:公司15年3季度完成EPC项目约100兆瓦,有望完成400兆瓦的全年目标。管理层还介绍了近期的行业发展动向:广东省开始向光伏项目提供9月份的省级和国家补贴,而兴业太阳能10月份也收到了上个月1.05人民币/千瓦时的补贴。

行业动向

广东省开始发放9月份光伏补贴(省级和国家级);公司已于10月份收到首批补贴。由于中央政府补贴不足,过去几年中国光伏电站运营商实际收到的补贴远低于应得数额。根据中国光伏行业协会数据,截至15年上半年末,中央政府欠付光伏电站运营商愈100亿人民币。尽管在中央政府支付国家补贴的问题上缺乏明确信号,广东省政府已从2015年9月开始支付省级和国家补贴(共计1.05人民币/千瓦时),首批补贴已经在这个月下放。

广东省政府在全国范围内率先发放补贴的部分原因是,该省决心完成广东省发改委2014年8月公布的《广东省太阳能光伏发电发展规划(2014-2020年)》中所列的目标,即至2015和2020年光伏装机容量分别达到1吉瓦和4吉瓦,而2013和14年底装机容量分别只有300兆瓦和520兆瓦。因此,广东省政府大力推动光伏行业发展,愿意承担有关国家补贴支付的时间和数量风险。据管理层透露,即使目前还没有其他省份采取类似做法,此举仍给光伏行业释放了有利信号。

西北地区仍存在严重的弃光问题。管理层透露,主要受困于有限的输电能力,15年上半年新疆光伏利用小时数仅达到无线电状态下的50%,而甘肃省的光伏利用率甚至更低,仅达到30%。15年3季度,受季节性因素影响,电力需求略有上升,新疆和甘肃的光伏利用率分别上升至70%和40%。由于这些地区的光伏电站存在无法并网的问题,近期内公司将避免在这些地区开展新项目,即使已拿到相关路条。管理层预测,国家电网计划于2017年投运的酒泉-湖南800千伏特高压直流输电工程有望缓解甘肃省的限电问题。

公司最新进展

有望完成2015年EPC目标。15年3季度公司完成了100兆瓦的光伏EPC项目,4季度还有180兆瓦的目标有待完成,有望实现400兆瓦的全年目标。15年下半年的大部分项目(280兆瓦)位于广东省,主要采用“农光互补”的形式。至于2016年EPC目标的设定,公司仍在等待“十三五”规划的公布;目前,公司在获取新项目方面不会过于激进。

公司正与潜在买家商议可能的出售位于新疆的光伏电站,该地区目前在营装机容量为50兆瓦。由于限电问题和中央政府补贴的不足,截至目前新疆项目仅能实现盈亏平衡,而广东省项目的非杠杆内部收益率可达到12-13%。