南方汇通:业绩略低预期,中车环保平台起航

业绩略低预期,公允价值变动损益。

公司发布三季报,2015年前三季度实现营业收入6.64亿,同比下降56.21%,净利润5445.36万,同比下降59.04%,扣非后净利润4692.06万元,同比增长224.70%。业绩略低于预期,主要是持有的130万股海通证券遇到股灾大幅下跌造成亏损,公允价值变动损益影响了业绩。

子公司产业空间广阔,中车环保平台起航。

旗下子公司时代沃顿技术领先,切入水处理领域条件成熟,产品供不应求,是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业。今年预计销售1500万平左右,实际净利润约为1.2-1.5亿,未来有望实现对核心管理层大的激励。控股子公司大自然科技已经启动对产品升级,未来将积极应对成本上升问题,仍能保持较快发展。

公司定位为中车集团唯一的环保健康平台,未来将显著受益于国企改革,集团会持续支持其做大。

成立并购产业基金,或切入下游领域。

南方汇通定位为中车集团的环保和大健康平台,公司与智德盛投资成立了并购产业基金,基金规模不超过10亿元,其中南方汇通出资2亿元,此举是为了提高培育新产业和项目的效率,希望在2-3年内收入目标到50亿,未来看点是在大股东支持下持续拓展,主要是工业领域拓展到民用领域,下游切入水处理领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,不排除持续超预期。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们调整公司盈利预测,预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.25、0.5、0.8元,公司定位清晰,产业空间广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25元。

风险提示:时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧