渤海租赁:业绩增长40%,全球布局顺利推进

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渤海租赁发布2015年三季报:公司2015年前三季度实现营业收入69.68亿元,同比增长39.12%,实现归属于上市公司股东净利润9.70亿元(对应EPS0.27元/股),同比增长38.78%,归属于上市公司股东净资产109.58亿元(对应BPS3.1元/股)。

投资要点

前三季度业绩保持较高增速,平台资源优势显著:公司前三季度营业收入69.68亿元,实现归属于上市公司股东净利润9.70亿元38.78%,业绩保持近40%的高增速。目前已取得租赁全牌照,包括境内金融租赁平台、内资融资租赁平台、外资融资租赁平台及境外飞机租赁平台、集装箱租赁业务平台,发挥协同优势。

全球布局顺利推进,Avolon董事会已通过收购议案:公司通过外延式发展,集装箱租赁已是全球第一,根据公司最新公告Avolon董事会已通过由渤海租赁收购其100%股权,飞机租赁或将迈进全球前十。同时,通过旗下平台打通了国内资本市场、国际资本市场的融资渠道,充分利用全球区域经济差异为公司带来稳定的资产升值收益,全球布局顺利推进。

打造综合金控平台发挥协同效应:公司继5月受让联讯证券股权后,10月完成渤海人寿增资,持续推进产业链条延伸与拓展。公司通过打造综合金控平台,发挥现有租赁业务与证券、保险、互联网金融的协同效应,实现在客户资源、融资渠道、上下游产品开发等方面的互利共赢。盈利预测及投资建议

非银不断切分银行蛋糕,信托和券商分别受13年钱荒和今年的杠杆监管负面影响,目前租赁是最具前景的金融子行业。公司是最纯真的A股租赁标的,同时国内全牌照经营、国外布局领先,未来综合金控平台潜力巨大,继续推荐。预计15、16、17年净利润13.97、18.92、24.00亿,对应EPS0.39、0.53、0.68元。公司目前估值20.2倍15PE,我们认为合理估值30倍15PE,对应目标价11.7元/股,维持“买入”评级。

风险提示

增发失败;实体经济不景气带来的租赁规模增速下降。