万孚生物2015年三季报点评:定量产品拉动POCT业务整体发展

公司动态事项。

公司发布2015年三季报,2015年前三季度公司累计实现营业收入28,719.04万元,比上年同期增长6.04%,归属于上市公司股东的净利润为8,525.82万元,比上年同期增长10.26%。

事项点评。

定量产品销售占比持续增加,整体盈利能力增强。

公司是国内领先的POCT相关产品专业生产企业,产品主要覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域。报告期内,公司销售毛利率为65.30%,比去年同期增加1.1个百分点。销售毛利率增加的主要原因是毛利率相对较高的定量检测产品的销售占比持续增加。定量检测产品通常包括检测仪器和试剂卡的组合,检测结果为检测仪器显示的具体数值,主要用于传染病检测和慢性病检测。

公司今年前三季度定量检测产品的营业收入占比达41.25%,比去年同期增加了7.77个百分点。定量产品营业收入的持续增长提高了公司的整体盈利能力。

未来将依托互联网平台实现全过程慢病健康管理。

未来公司将突破现有的POCT行业,聚焦糖尿病、心脑血管疾病和呼吸道疾病的全过程管理,实现从诊断、控制到反馈的全过程慢病健康管理。公司正在进行移动医疗系统的研发,计划依托互联网平台,通过POCT设备集成无线通讯技术,实现疾病检测现场与医院/检测机构中心实验室数据信息的安全、实时传输,搭建健康信息数据管理平台,为客户提供优质、全面的慢病健康管理服务,满足个性化诊疗服务的需求。慢病健康管理平台的搭建将为公司未来发展打开新空间。

风险提示。

公司风险包括但不限于以下几点:行业竞争风险;经销商管理风险;政策风险等。

投资建议。

未来六个月,给予“谨慎增持”评级。

预计公司15、16年实现EPS为1.29、1.51元,以10月27日收盘价97.00元计算,动态PE分别为75.19倍和64.24倍,医疗器械行业上市公司15、16年市盈率中值为67.00倍和53.06倍,公司目前的估值高于行业中值水平。公司是国内POCT行业领先生产企业,产品线丰富,研发能力强劲,我们看好公司未来一段时期的发展,给予其“谨慎增持”评级。