京运通三季报点评:三季报净利润大增,全年业绩高增长无忧

点评:

光伏电站表现优异,维持高品质。

公司是目前是市场上唯一按季度披露持有光伏电站发电数据的运营公司,第三季度发电总量达1.27亿KWh,同比增长202%。中报披露公司电站毛利率高达71%,遥遥领先行业平均水平。此外,公司电站运营管理水平精益求精,三季度宁夏盛阳、振阳以及盛宇电站单月平均发电量较去年同期增长了17%,高品质光伏电站将成为公司未来核心支柱。

受益环保十三五规划,环保催化剂将助力公司业绩腾飞。

我国环境整治力度有望在十三五期间得到进一步加强,公司独有的环保脱硝催化剂拥有传统产品所没有的无毒、高转化效率等颠覆性优势,目标为火电、水泥厂等脱销存量及新增市场,5万m3的产能及独家技术形成双壁垒。我们期待公司环保催化剂及其相关EPC工程业务为公司带来的业绩弹性。

21亿定增已顺利过会,有望大幅改善财务状况。

公司拟定增21.6亿元用于嘉兴150MW分布式光伏电站的建设以及300万套国V高效汽车尾气净化催化剂项目,目前定增已顺利过会,定增价5.28元。预计定增完成后,公司资产负债情况有望得到进一步缓解,财务状况得到大幅改善。

盈利预测及估值。

我们看好公司光伏及环保两大战略新兴产业领域的业绩弹性,预计公司2015~2017年业绩将持续高增长,对应EPS分别为0.20元、0.31元、0.46元,年均复合增速62%,对应42倍、27倍、19倍P/E,维持“买入”评级。

风险提示:光伏电站并网量不达预期,环保脱销催化剂销量不达预期。