麦捷科技:收“北海”扩“大屏”,净利翻番尤可期

投资要点

事项:

10月26日晚间公司披露了2015年三季报,15Q1-Q3公司实现营收3.31亿元(126.59% YoY),归属母公司股东净利润0.41亿元(118% YoY),基本每股盈利0.28元。

平安观点:

营收、净利双双翻倍:公司前三季度实现营业收入3.31亿元,同比提高126.59%;归属于上市公司普通股股东的净利润0.41亿元,同比增加118%;基本每股收益0.28元,较上年同期增100%。主要原因是公司前三季度的报表中吸收合并了了星源电子的经营业绩,其中星源电子贡献了母公司15Q1-Q3净利润的37%左右,另外,受益于公司募投项目持续效益和政府补贴的影响,增加母公司净利约0.1亿元。

完善产业链,收购北海星沅:为实现优势客户资源互补,发挥产业协同效应,子公司星源电子收购北海星沅,重点投资布局大尺寸显示屏组,将有助于公司拓宽产业链,丰富产品多元化,实现优势互补和合作共赢,开拓公司新的利润增长点并助力提升公司的整体价值。

双管齐下,切入军民两市场:随着智能领域的快速发展,滤波器使用量呈爆发性增长,市场前景可观且国产替代进口需求加大。以此为契机,公司通过拓宽高端电子元器件的业务范围,积极切入滤波器军民两用市场,向汽车电子、工业电子、军工电子和医疗电子等新兴领域渗透。未来公司将加快行业整合步伐,增加研发投入,将自身打造成平台型高科技上市公司。

投资策略:受益于子公司业绩利好,我们预计2015-2017年预期营业收入分别为21.15/32.73/47.82亿元,对应的EPS分别为0.45/1.35/2.23元,对应PE为58/19/12倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:并购整合风险、行业竞争加剧、需求不及预期等。