钢铁行业:特钢股继续领涨

事件

今日钢铁板块跟随大盘再次大涨,我们持续推荐的高端特钢股(抚顺、久立、永兴、钢研)继续领涨板块。 评论 n 重申高端特钢黄金十年景气大周期逻辑。如我们前期观点,看好高端特钢中长期发展前景的逻辑主要包括三点:1)经济转型及制造业升级大背景下,下游高端制造业如军工、核电、高铁、海工装备等需求增长推动高端特钢需求进入至少10年的上升期(过去十年则是工程机械、汽车、铁路等拉动优钢需求增长);2)高端特钢在成分控制、复杂工艺控制、规模化生产、稳定性控制、成材率提升等方面的极大难度,决定了其具备较高的技术壁垒,以及相较于传统钢材更大的弹性;3)从某种程度上讲,高端特钢就是新材料,而且是新材料里边最靠谱的。因此,我们坚定看好高端特钢的黄金十年。

短期多重催化剂。主要来自于高端特钢下游军工、核电行业以及军工、核电股):1)军工方面,近期重要催化剂如中航动力与成发科技双双停牌引发“两机专项”猜想、军工资产证券化推进等。从历史上看,特钢股与军工股走势关联度较大,且对军工行业的催化剂保持较强的敏感性,因此我们认为特钢股价有望继续获得催化和支撑。2)核电方面,近期核电“十三五”规划、内陆核电调研完成、四代堆技术签订合作等均可预期,对核电板块带来持续催化。综合以上较多积极因素,我们判断特钢股未来仍有望获得不错相对收益。

高端特钢股业绩确定、估值具备吸引力。目前,高端特钢类(军工/核电产业链)相关标的抚顺特钢、永兴特钢16年PE仍仅为20-30倍左右。而根据我们测算,上述公司未来几年业绩复合增长率至少40%或更高,而久立特材虽然15年业绩无增长,但16年开始增速最高(预计年均复合增长超过60%)。因此,高端特钢股未来业绩确定、估值也具备吸引力且兼具弹性。

关注两大类特钢,标的首推抚顺、久立、永兴、钢研。我们优先看好高端特钢抚顺、久立、永兴、钢研高纳、大西洋等。此外,中低端特钢也关注(如西宁、方大、大冶、中原等),主要机会在于转型后估值提升弹性:1)产品转型,如军工类新产品开拓;2)产业链延伸收购,包括下游延伸的军工、核电、机器人等。

投资建议

继续推荐高端特钢子版块,首选抚顺特钢、久立特材、永兴特钢、钢研高纳(发动机专项)。(更详细的逻辑详见我们四篇特钢深度报告,及100余篇行业/公司点评)。