安信证券钢铁行业数据周报

安信观点

继续重点推荐中钢天源和大冶特钢 本周上证综指上涨0.62%,中信钢铁板块下跌0.67%,钢铁板块继续跑输大盘。行业基本面方面,从已公布的上市公司3季报和预报来看,业绩非常难看。特别是大冶特钢和方大特钢这类行业内非常富有竞争力的企业也出现了业绩大幅下滑。预计2015年整个钢铁行业的盈利将大幅下滑,只有钢管这一子行业业绩会有所回升。本周,螺纹、热卷、铁矿石、焦煤和焦炭的期现货价格也是表现平平,整体继续呈现弱势。

个股方面,继续重点推荐中钢天源和大冶特钢。推荐理由如下: 中钢天源:中钢集团正处于债务重组中是公司此次资产注入和募投资金最核心的背景,也是最大的机遇和风险。中钢集团有意向公司定位成整个集团的“科技+投资”平台,此次注入的中钢投资、中钢制品院和中维公司盈利能力较强,且有盈利保证。湖南特材虽盈利能力较弱且未做出盈利保证,但和中钢天源现有业务有着较强的协同效应。虽然结合钢铁行业的现状,拟注入业务均缺乏大的想象空间,但估值亦不高,PB仅为1.58,按照2014年业绩来看PE为21.1倍。再考虑到现有业务和拟注入业务在行业内竞争力较强,募集资金到位后竞争力将会进一步增强,公司在二级市场的高估值仍可维持。

中钢集团债务重组,“10中钢债”和中钢投资的股权质押在农业银行是此次资产注入中的三大风险点。从中国集团债务重组来看,无论集团未来如何,将现有有竞争力的业务整合注入上市公司平台既能够保留公司的生存火种也可以借助于提高证券化为债务重组提供更多的选择空间。我们注意到发改委和国资委已介入“10中钢债”风波,且中钢股份也通过追加中钢国际(中钢集团旗下另一上市公司)的质押股数来缓和形势,无论后续“10中钢债”如何发展,顺利完成中钢天源的资产注入和增发都将是中钢集团及其背后发改委和国资委的最优选择。至于中钢投资股权质押在农业银行,无论是中钢集团还是农业银行将一级市场股权变换成估值更高流动性更好的二级市场股份都是更好的选择。 另外,中钢天源还涉及到科研院所改制,军工等题材,流通市值小(仅37亿),即便增发完成后也需要1年才能解禁,是一个理想的题材股标的。

大冶特钢:大冶特钢重组停止,3季报业绩大幅下滑,加之在4200点附近停牌,导致复牌后股价大幅下挫。尽管此次重组停止,但也表明中信集团看到大冶特钢这一壳的价值。国企改革背景下,提高资产证券化率既是重要内容也是容易出成绩的地方。我们认为后续大冶特钢再次进入资产重组仍将是大概率事件。2015年以来,大冶特钢的业绩逐季下滑,三季度下滑特别明显,这主要是宏观大环境所致。从我们的草根调研来看,4季度公司的盈利水平有望保持在3季度的水平,不会继续恶化。2016年,随着公司技改项目产能释放,工艺和品种结构优化会提升公司的盈利能力。目前,公司市值仅49亿,PB为1.43,是一个理想的介入时机。 除中钢天源和大冶特钢外,继续推荐玉龙股份和永兴特钢,已经钢铁电商方面的上海钢联、欧浦钢网和物产中拓。

风险提示

钢材消费超预期萎缩风险,资金链断裂风险