国泰君安:老牌明星重装上阵,财富管理空间广阔

公司基本面扎实业务无短板。

国泰君安为国内老牌一线券商,但由于“一参一控”问题长期未能解决,公司IPO进程一直受阻。缺乏股权融资渠道也令公司业务发展受到一定的限制,逐渐被后起之秀赶超。在收购上海证券51%的股权完毕后,公司终于为上市道路扫清了最后一道障碍,成功募资300亿元。虽然公司上市即遇到A股大跌,导致公司股价受到拖累。而融资业务增速减缓也对公司业绩形成一定的负面影响。但公司基本面扎实,业务无短板,历来为行业内创新业务的首批试点,具备极强的综合竞争能力。

综合财富管理业务发展空间广阔。

公司历经多年打造的综合财富管理平台以“君弘一户通”为载体,打通证券账户“交易、投资、托管、融资、支付”五大功能,并通过君弘财富俱乐部推动成本资源精准投入。公司综合财富管理平台已经具备一定的品牌影响力,并足以影响到客户黏性对后续业务的开展。

借助股东背景分享上海改革红利。

公司控股股东为上海国有资产经营有限公司,实际控制人为上海国资委,公司有望借助大股东优势,在上海本地国企混合所有制改革中享受改革红利。此外,国泰君安还是首家取得结售汇经营资格的券商,加上公司FICC全产业链条畅通,未来有望借助上海自贸区的区位优势以及人民币全球化的良好机遇开展跨境金融业务。目前公司信用交易业务受到一定压制,公司新融资不能立刻产生收益,但证券行业历来是重资本行业,公司通过股权融资募集资金将为未来业务打下坚实的基础。

投资策略。

我们看好公司在财富管理方面未来的发展、公司股东背景的支撑以及公司极强的综合竞争能力,预计公司2015年EPS为2.37元,2016年EPS为2.74元,维持公司买入评级。

风险提示:市场下行风险新业务推进受阻