事件:长青集团签署《辽宁省铁岭县生物质综合利用项目投资框架协议书》,项目投资约3亿元,建设规模为30MW。
生物质发电行业空间广,公司优势明显:燃气具销售起家的背景使公司在管理体系、员工激励等方面十分完善,而生物质发电行业对于原材料的收集、存储、机器设备维修保护等管理细节要求严格,这些特质使得公司的生物质电厂盈利达到全国最高水平(沂水电厂单台3万kw盈利超过3000万元)。此次签订铁岭项目后,公司今年已签订3个生物质电厂项目(总共在手项目9个),项目签约速度呈加快之势,在大集团电厂由于不盈利而纷纷退出的背景下,我们认为盈利能力较强的长青集团更有希望脱颖而出,公司后续的订单数量、项目盈利状况在精细化的管理模式下有望不断超预期。
集中供热贡献增长另一极:在大气治理不断深化背景下,燃煤大户小锅炉的治理逐步被大家所关注,从去年新的锅炉排放标准到煤炭高效利用方法再到各地区的小锅炉治理计划,集中供热市场迎来良好发展机遇,千亿市场空间被撬动。公司年初借助满城项目进军集中供热市场,且后续接二连三的订单也体现巨大的先发优势,后续订单仍值得期待。
投资建议:在大气治理不断深化背景下,集中供热和生物质发电业务将推动公司业绩不断增长,预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.88、2.26元,对应PE为80、32、12倍,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:项目建设进度低于预期。
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