甘肃省上市公司2014年三季报点评:陇股三季度业绩逆势向好,优质标的增长确定

一、受宏观经济影响,A股上市公司三季度盈利下滑

截止2014年10月31日,全部A股上市公司三季报已经披露完毕。按照可比口径测算,2014年三季度单季全部A股的盈利单季同比增速从二季度的11.4%回落至8.6%,前三季度累计同比增速为10.0%。非金融板块同比增速由于季度的11.9%回落至5.4%,是全市场利润增速下行的主要驱动。结构上,2014年三季度中小板盈利同比增速相对于季度改善,而主板与创业板回落。按大类行业划分,能源、可选消费、日常消费的盈利同比增速回落比较明显;工业、材料、电信服务、信息技术的盈利增速有所改善;而医疗保健、金融地产、公用事业的盈利增速变化不大。

2014年三季度非金融类上市公司毛利率为17.75%,较二季度的18.13%回落0.39%,毛利率的持续下滑显示企业盈利能力依然偏弱。ROE角度,2014年三季度单季度非金融类上市公司ROE为2.41%,相比二季度的2.65%回落0.24%,但比一季度的2.12%要高。对ROE进行杜邦分解:销售利润率从5.35%下降至至5.10%,总资产周转率从19.10%下降至18.35%,权益乘数从2.59下降至2.57。

二、甘肃省内上市公司三季度业绩增速加快,整体表现良好

截止2014年10月31日,甘肃省26家上市公司三季度单季共实现营业收入504.53亿元,实现净利润40.49亿元。按照可比口径测算(不计入2014年新上市的兰石重装),2014年三季度省内上市公司营业收入同比增长28.67%,增速高于二季度的15.01%;净利润同比增长62.40%,高于二季度48.84%的增速。2014年前三季度,省内上市公司共实现营业收入1383.99亿元,同比增长22.71%;实现净利润74.68亿元,同比增长41.65%,净利润增速高于收入增速。2014年三季度省内上市公司毛利率为12.95%,较二季度的7.56%有较大幅度提升;净利润率为8.05%,高于二季度的5.45%;ROE从二季度的2.59%小幅提升至三季度的3.91%。2014年三季度,甘肃省内26家上市公司中,有22家实现盈利,占总数的84.62%;营业收入同比实现增长的有17家,占总数的65.38%;净利润同比实现增长的有15家,占总数的57.69%。

三、四季度预期好于三季度,关注新兴产业

四季度来看,国际方面,美国经济复苏强度有限,全球经济整体情况仍然不容乐观,但发达经济体可能受即将到来的圣诞因素的刺激而有阶段性的表现。国内宏观经济增长仍将处于较低水平,但政府在“调结构、促改革”的同时,仍会将保持经济以平稳态势发展作为工作重点之一。通过定向调整和适时、适度宽松促进经济保持合理增长,加之国内双节因素对消费的刺激,预计国内四季度宏观经济形势或将好于三季度。从A股来看,医药、食品饮料及其他大消费领域具有较好的防御性,信息产业、服务业、铁路及国企改革等行业或主题的投资机会值得关注。

甘肃省内上市公司除重组或资产注入类上市公司业绩增长较为确定外,新兴产业类上市公司,如新能源类上市公司海默科技、掌握电子制造高端工艺的华天科技、大力拓展医疗服务业的恒康医疗等,四季度乃至全年业绩也有望保持较快增长。总体而言,甘肃省内上市公司2014年业绩较去年同期或有较好表现。