三季度经济数据今晨发布,可描述为:总体经济增长不弱,GDP水平在6.9%;但是重融资行业增速回落明显(工业增加值、固定资产投资)。
总量经济尚可,表明无需对其进行大规模刺激,而重融资行业回落表明社会融资产需求持续走弱,有利于利率进一步下行。
对于后期我们有如下看法:1、四季度二产业增速有望和三季度持平(5.9%附近),四季度GDP增速将在三季度基础上继续下行0.2个百分点,全年GDP增速在7%附近。
2、我们对于后期政策的整体看法是:大规模稳增长刺激无须出台,但是考虑到银行体系超额准备金率出现回落,预计降准政策将在10月份落地,这非刺激,只是中性补充货币市场资金。
根据测算,9月份银行体系超额准备金率在8月份基础上回落约0.2-0.3个点,大致保持在1.6-1.7%范围内,这是今年以来最低水平,考虑到后期依然存在财政性上缴压力,因此政策中性对冲流动性,补充超额准备金是大概率事件,预计10月份降准可期。
顺应降准政策落地,货币市场7天回购利率有望在前期平台基础上继续下行,目标向2%靠拢,整体长期利率依然会下行突破。
年内10年国债目标位置看至2.7-2.8%,10年金融债券位置看至3.2-3.3%。
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