基础化工行业周报:染料提价或超预期,农药景气向上

投资要点:

我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯,看估值有较高的安全边际且行业将跨年度景气向上(动态PE浙江龙盛、闰土股份7倍、华峰氨纶13倍、沙隆达9倍),万华化学从MDI供应商逐渐转变为多元化化工品公司(14年PE为10倍),可作为行业配置首选标的。成长股我们首推鼎龙股份、万顺股份(鼎龙股份14年30倍PE,13-15年复合增速80%以上、万顺股份14年16倍PE,13-15年复合增速53%),目前可坚定买入持有。对主题投资品,我们建议中长期关注能源改革(宝利沥青、准油股份)、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠)、车用尿素(四川美丰)、脱硫脱硝催化剂及工程(三聚环保)。

报告摘要:

染料。我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长,库存处于较低水平,H酸供应非常紧张,已有企业停止对外报价。我们认为环保因素对供给的实质性影响更加凸显,预计染料价格即将展开新一轮的上涨,且此次上涨幅度或超市场预期。

氨纶。20D主流报价从6.2万元/吨上调至6.4万元/吨,40D主流报价从5.2-5.3万元/吨上调至5.4-5.5万元/吨,多数工厂均已上调报价,其中华峰及泰和均确认粗细旦丝上调1000-2000元。我们看好氨纶行业在2-5月旺季将进入集中提价期并认为14年行业供需紧张将持续。

农药。农药会议召开,据我们从工厂了解的信息,预计草甘膦的核查将于3月底出报告,其中10家电报的企业中可能仅有4家企业通过,且未来几个月农药协会及环保部等可能会对未申报的企业进行走访。因此我们判断环保端对草甘膦等农药的压力将继续加大,小厂在环保资金及技术跟不上的情况下可能会逐步退出。在供给端受限而需求端稳定增长的情况下,我们判断草甘膦产品价格可能将继续稳步走高。

MDI。拜耳在上海35万吨装置将于4月初检修至6月10日,检修技改完成后拟将产能增加至50万吨/年。受拜耳检修时共用氯碱装置短暂停车影响,上海联恒24万吨MDI装置也将停产10日左右。考虑到人民币贬值等对进口的影响,上半年国内MDI价格上涨概率较大。