上海新阳三季报点评:业绩低于预期,拟推员工持股计划

报告摘要:

公司业绩低于预期,前三季度业绩下滑二成。公司今年前三季度实现营业收入2.71亿元,同比增长3.63%;实现净利润3,785万元,同比下降21.35%;基本每股收益0.2744元。受第三季度半导体行业景气度下滑的影响,公司第三季度营业收入较上年同期减少8.84%。

折旧成本上升及募投项目产能未充分释放,是导致净利润下滑的主要原因。公司前三季度营收同比增长3.63%,然而,公司投资规模扩大,折旧等成本因素上升较多,募投项目新建产能尚未充分释放,导致盈利能力有所下降。同时,由于国家对涂料产品开征消费税,导致子公司江苏考普乐新材料有限公司净利润也有所下降。

拟推员工持股计划,提高公司治理水平,改善员工激励机制。公司发布首期员工持股计划(草案),该计划参与总人数不超过200人,设立时资金总额上限为2,000万元,拟通过1:2比例募资后以不超过6,000万元购买和持有公司股票。以公司股价26.44元/股测算,该计划预计涉及公司股票约226.93万股,占公司总股本的1.23%。员工持股计划有助于改善公司治理水平,健全公司长期、有效的激励约束机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,有效调动员工的积极性和创造性,从而促进公司长期、持续、健康发展。

盈利预测及投资建议。预计公司15/16/17年实现营收4.03/5.15/6.73亿元,EPS为0.38/0.51/0.69元,当前股价对应动态PE分别为70/51/38倍。公司是半导体核心材料供应商,处于产业链的上游,产品附加值高,且进口替代和成长空间巨大。我们看好公司晶圆级化学品、划片刀等新产品销售规模持续放量,大硅片项目顺利实施带来的巨大效益。虽然公司短期内业绩压力较大,仍坚定看好公司的长期投资价值,维持“买入”评级。

风险提示。新产品市场推广速度不及预期;半导体行业景气度下降。