房地产行业12月投资策略报告:资金面偏紧,行业上涨难

制造业继续向好,货币政策灵活审慎。从11月的官方PMI和汇丰PMI指数来看,近期制造业继续向好,但外需疲弱,补库存放缓,使得经济是否有持续复苏的动力仍存在不确定性;央行仍力图保持灵活审慎的货币政策,市场流动性预期适度从紧;CPI预计将保持平稳。

多地调控措施升级。11月以来,多地调控措施升级。据不完全统计,从9月初郑州调控升级开始至11月30日,共有16个城市出台了加强调控的相关措施。大多数城市都是从提高购房门槛、提高于套房按揭的首付比例和增加住宅用地供应入手。由于增加住房供给的效果需要较长时间才能显现,短期内政策的着重点仍放在了抑制需求上。虽然此轮调控措施稍显温和,但如果各地严格执行调控措施,仍将会限制一部分购房需求,进而对楼市起到一定降温作用。

楼市成交量下行。11月1日至11月30日期间,全国30个大中城市商品房累计成交面积1,967.33万平方米,去年同期这一数值为2,349.36万平方米,同比下降16.26%。大部分城市的去化时间近期出现缓慢上升。近期各地调控升级措施频出,短时间内这种趋势有可能持续,房价的快速上涨有望得到缓解。

龙头企业10月销售情况总体良好。万科和保利10月份都实现了销售金额同比两位数的增长,保利的同比增幅更是超50%。同期全国商品房销售金额的同比增幅为21.23%,金地则在10月份大幅跑输全国市场增速。

行业整体估值水平创近年新低。房地产行业目前整体的估值水平已达到2008年以来的最低点,2013年11月29日的申万房地产行业整体市盈率为12.53倍,整体市净率为1.82倍。

12月投资策略与重点关注个股:由于各地调控政策收紧,虽此轮调控较温和,仍会对楼市成交产生一定负面影响;12月市场流动性有从紧的趋势,房贷资金继续紧张。行业整体估值水平虽处于2008年以来的最低点,但缺乏持续上涨动力。我们下调行业评级至“跟随大市”,短期维持对行业的偏谨慎观点。重点推荐:保利地产、招商地产、华夏幸福、荣盛发展以及南国置业