纺织服装行业公司高管对未来业绩可预见性研究专题

专题引子:目前2012年年报大多已经公布,70%的公司业绩低于市场预期。针对单一个体企业业绩预期,是什么原因导致我们大面积的误判。在近期整个服装企业估值业绩下调的过程中,我们开始反省整个行业的预期构成是否存在弊端?我们预期构成的信息来源或者信息的权重是否存在偏差?我们如何调整,能提高判断的准确性,我们带着这些疑问,开始了我们这个专题的探讨。

投资要点:

2012年年报大面积误判,预期准确性较低。年末预期80%的上市公司业绩与预期有偏差。还原2012年初业绩预期,方向性错误判断就存在19家,占总样本比例高达56%。预测偏差绝对值在50个百分点以上的公司还有12家,占比达35%。方向性判断错误的公司2012年股价平均下跌-31.31%,预期差距绝对值超过50%的公司,平均下跌幅度达到36.14%。目前市场预测准确度较低,预期的调整也具有滞后性。第二,准确的预期对于级市场投资具有较高的指导意义。如何提高预测准确性,值得思考。

公司业绩预期形成一般为以下四大信息的综合体:上市公司自我判断、行业协会等第三方数据、终端草根调研、研究员自己研究判断。目前如果上市公司有对未来业绩目标做了任何形势上的预测,一般市场对公司业绩的一致预期都会以此为基础。可以说目前市场对公司业绩的预测,上市公司口径信息是最为主要的依据。

上市公司高管对未来的判断准确性并不高。通过我们对17家次上市公司股权激励业绩实现情况分析,得出公司喜欢在行业景气度较高的时候提出股权激励计划,并大多对未来抱有较高的预期。上市公司在预测未来时,对未来行业趋势的判断,下游需求的预期判断并不准确。2012年行业需求发生较大的变化,出口、内需双萎缩,纺织服装股权激励总体的达标率仅为44%,股权激励的完成率并不高。公司高管对未来业绩的判断准确性并不高。

上市公司高管对未来业绩可预期时间并不长。我们从以上统计看到,上市公司对未来的判断很可能小于7个月。纺织公司业绩预测时间更短,在行业剧烈变化的情况下,最短的一家小于3个月的时间,而其他企业也小于5个月的时间。可预测的时间较短。

整个行业的景气度,对公司业绩的影响,大于公司对自身业绩的掌控能力。我们认为在大多数的纺织服装上市公司上市的时候在行业内优秀企业,从公司自身的发展阶段来看,已经处于成长期到成熟期之间。公司发展前景的好坏,与公司所处的行业息息相关。整个行业的景气度,对公司业绩的影响,大于公司对自身业绩的掌控能力。未来我们将加强细分行业的研究,找准行业的特征,能通过行业上下游,提高公司业绩预测的准确性与对大势的判断能力。