事件:
公司公告,公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3,323.23 万元-3,987.88 万元,同比增长0-20%,前三季度的业绩增长基本符合前期的判断。
点评:
业绩基本符合预期,未来的看点仍然集中在工业固废领域的拓展。2015年前三季度实现的净利润比上年同期增加的主要原因是公司在 2014 年收购的无锡市工业废物安全处置有限公司在本期被纳入了合并范围。从未来长远的发展看,公司业绩贡献将逐步倾向于工业固废领域,从盈利能力看,工业固废处置业务的毛利率大约在55%左右,相对于烟气净化设备和灰渣处理设备业务的毛利率(按照半年报数据分别是34.72%、27.27%)高很多,盈利能力相对更强,是未来业绩增长的主要动力,可以持续关注公司的该业务进展。公司未来一方面将继续加大对原有业务的大力开拓,巩固和夯实行业地位,继续扩大市场占有率;另一方面,积极推进无锡工废收购后的运转和整合,推进项目建设,力争实现收购后价值最大化。包括之前增资的江苏汇丰,在南京江南环保产业园开发危险废弃物综合处理项目,处置南京及周边地区的工业废弃物,是公司在工业固废处置领域的再度布局,后续在项目实施后有望逐步贡献业绩,可以持续关注公司的业务进展。
维持 “推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.57元、0.6元、0.63元,公司未来将继续加大工业固废处置行业的运营,后续的行业发展空间广阔,我们看好公司长期的发展前景,是值得跟踪的投资标的,继续维持推荐评级。
风险提示:订单进展慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险,宏观经济下行的风险。