2012年四季度A股市场投资策略:“芽”的力量!

国内外需求仍未见起色。美国经济温和复苏,QE3为美国经济稳定增添了砝码,不过美国经济仍面临“财政悬崖”等政治风险;欧债危机构大缓解,但最终解决需进一步整合经济和财政,欧元区经济复苏仍需等待。国内方面,8月工业增加值仅为8.9%,创近期新低,其它各项数据显示,经济仍在“L”形底部徘徊。

有利因素正在凝聚。经济增长动能正在累积,尤其在基建投资方面,固定资产投资增速或企稳,房地产投资增速触底回升;消费方面增速基本保持稳定;出口方面短期难以明显好转。由于美国、欧洲量化宽松货币政策的推出,使国内货币政策进一步宽松的空间减小,未来货币政策工具继续使用公开市场操作的可能性较大,在目前背景下需要通过更多的财政政策来稳定经济增长。

基本面低迷致使悲观情绪弥漫。中国的消费、投资和出口的“三驾马车”仍处于全面放缓的状态中,包括一些先行指标的下行也非常的显著,国内工业企业的整体盈利能力也仍在下降。因而不论是沪深300,还是上证指数在全球主要资本市场的对比中,均再次的“熊冠全球”。从一个侧面反映出投资者强烈的资金避险情绪,及对未来经济发展的悲观预期。同时四季度解禁的市值将达到年内的高峰,而这对投资者的信心将构成一定的压力。

四季度流动性前紧后松。四季度流动性将趋于进一步的改善。央行将继续运用逆回购的措施来进行流动性调节,其中中长期逆回购将得到重视,同时并不排除会出现再次降准,10月份市场流动性压力偏大,当月面临6500亿元的逆回购到期规模,还面临季节性的财政存款的回笼、存款准备金的补缴,以及外汇占款规模的减少,但四季度中后期的流动性压力将随着大量央票到期及财政存款的巨量投放而得到一定的缓解。

四季度市场有阶段性表现机会。随着经济进入四季度,企业盈利改善的预期进一步提升,而“十八大”之后将推动更多“稳增长”政策的预期也在增强,此外市场估值及过度下跌的股价也令估值修复的动力在聚集,在此背景基础上,A股市场的表现有望逐步进入到构筑底部和阶段性反弹的表现中,而“十八大”作为重要事件性因素,有望成为市场关注的题材和发挥的焦点。但在10月仍将面临三季度宏观数据和A股业绩整体不佳的双重压力,因而市场的表现会较为波折,四季度市场关注热点与投资建议:四季度市场将面临着三季报的发布和年报的预期,一些盈利预告较好的公司,可作为重点关注的白马股,如大消费行业中业绩增长相对稳定的家电、服装、零售和食品加工等子行业。另一方面周期行业关注估值修复动力较强的部分,包括机械设备、房地产、建材和化学制品等子行业。