房地产行业2012年四季度投资策略:政策与基本面趋稳,低估值下存修复机会

经济下行,预计四季度政策将维持平稳经济面临下滑压力,货币政策继续放松是趋势,但受制于房价上涨压力和房地产调控局面,政策空间并不大,虽存降准降息可能性,但对房地产行业的刺激作用也将弱化。房价已明显反弹,房地产调控政策空间越发狭小,太严伤及经济大局,放松将使已有成果前功尽弃。预计四季度核心政策仍将保持稳定,房价的小幅上涨将在政策容忍度范围之内。

基本面触底回升,但上市公司业绩增速并不乐观房地产投资、新开工面积、施工面积、销售面积和销售额均出现探底回升趋势,房价涨幅小幅攀升。基本面虽逐步好转,但考虑当前经济形势,刚需短暂释放后后期需求乏力,房地产行业基本面将维持缓慢回升的态势。

受益于三季度成交回升,地产公司资金情况好转,风险释放,但行业增速下滑,销售增速放缓,上半年业绩同比下降。考虑未来经济的转型,房地产的高速增长期已结束,行业整体业绩增速并不乐观。

行业评级中性,四季度存低估值下的修复性反弹机会前三季度房地产板块涨幅跑赢大盘,排名板块涨幅榜第5位。三季度以来房地产板块估值回归明显,当前板块市盈率13.5倍,处于历史底部。

四季度政策预期较为稳定,基本面将维持小幅回升的态势,预计成交量环比可能小幅下滑,但同比仍将保持适度增长。我们认为四季度房地产板块行情主要为低估值下的修复性反弹,当前一线公司市盈率8倍左右,处于历史底部水平,投资价值显现。考虑经济形势并不乐观,房地产行业业绩增速下滑,我们继续维持房地产行业中性投资评级。

推荐公司未来具有资金与资源优势的一二线公司有望在行业调整中取得竞争优势,保持较高的业绩增速。从土地储备、融资能力、销售增速考量,我们推荐公司仍为一二线区域龙头企业,保利地产、招商地产、首开股份、中南建设、亿城股份。

风险因素主要为经济整体下滑风险。