电力设备新能源行业-江西锂离子产业链调研报告:赣水江畔,锂电春城

投资要点

打造桥头堡,树立排头兵。

江西锂离子电池产业链主要依托宜春及周边的锂资源基础,宜春现已发现250万吨的锂云母矿,占全球探明储量的45%,是世界储量最大的锂矿山基地,在政府相关产业政策的扶持下,目前已经形成以锂离子电池生产为中心,分别向锂电材料、配套及锂电应用产品两端扩散的“橄榄型”产业结构。

宜春市通过资源优势、集群效应等帮助企业转型升级,形成了以江特电机、赣锋锂业(新余)以及福斯特新能源等龙头企业为核心的锂电新能源产业链,现已具备日产锂离子电池400万Ah 的生产能力,正极材料消耗量每日可达30吨,各类锂电材料的年采购量可达40亿元。2014年,宜春国家锂电高新技术产业化基地实现主营业务收入300亿元,同比增长22.95%,可见锂离子电池对整个产业的带动作用十分明显。

锂离子电池产业三大趋势。

1、上游锂资源具有稀缺性。我们认为,因受制于自然条件及相关政策限制,碳酸锂产能持续增长潜力有限,若国内盐湖提锂和锂云母提锂产能没有进一步提升,未来碳酸锂供给增速将明显低于新能源汽车市场需求增速,碳酸锂价格仍有上涨空间,赣锋锂业将首先受益。

2、三元材料渗透率将逐步提升。三元材料在比能量、高温低温循环性能等方面均优于磷酸铁锂,某些厂商也采取一定措施进一步完善三元的安全性。三元取代铁锂的变革将首先发生在动力电池领域,我们预计,三元体系在新能源汽车领域的渗透率将超过70%。江特电机、福斯特新能源有望受益。

3、18650型电池有望成为主流选择。我们认为,主要原因包括:1)属于标准化产品,工艺成熟,一致性、稳定性也更佳;2)产线和工艺更统一,不需要切换模具和产线,规模效应更明显;2)产品更易于销售,假如因市场原因导致存货囤积,采用降价策略就能迅速解决存货问题;3)圆柱状电池更容易组装成Pack,且体积能量密度较方型电池更大;4)有助于提高系统的可靠性,可有效降低故障带来的影响。福斯特新能源将首先受益。

风险提示。

新的电池技术出现,锂电存在被替代的可能性;新的电池材料技术出现,性价比更高、但目前尚不成熟的电池材料技术有望实现量产。